企业作为人类社会化生产的基本组织单位、市场经济体系的细胞、资本发展的依托形式和促进剂，从它诞生起就是一种有机的社会商品，随着资本的本性、社会的需要而设立、变更、发展、消亡。而在长期的计划经济体制下，它只是一个最基本的生产计划单位，机械地执行着政府的计划指令，只生不亡，渐无生机。随着我国经济体制改革的深入，资产重组、公司上市、企业兼并已成为企业改革的主题，企业在恢复着它的本性，在商品化。于是企业整体价值评估的需求在增加，市场在扩大，对中介机构评估水平的要求也越来越高。那么，企业价值是什么？企业价值如何评估？采用成本法评估企业价值存在哪些问题？如何运用收益法和市场法评估企业价值？笔者根据工作中的体会做一些探讨。 一、明确企业价值的概念 评估企业价值，首先应当明确评估的具体对象是什么，是企业的总资产价值、投资价值，还是股权价值。虽然这些都被称为企业价值，但其内涵都不一样，评估范围相应也不一样。评估对象取决于评估目的。一般情况下，上市公司要求评估股权价值，企业兼并要求评估总资产价值，企业决策或项目论证要求评估投资价值。那么，什么是企业的总资产价值、投资价值及股权价值？他们之间是什么关系？本人认为，在企业持续经营的前提下，从资产所有者的角度看，企业价值被称为股权价值，表现为企业的净资产价值；从企业经营者的角度看，企业价值被称为投资价值，表现为企业的总资产价值扣除流动负债；企业总资产价值即企业有形资产和无形资产价值之和。他们之间的关系为： 企业总资产价值＝企业有形资产价值+企业无形资产价值 投资价值＝企业总资产价值－企业流动负债 股权价值＝企业总资产价值－企业流动负债－企业长期负债 明确企业价值的不同含义及其相互关系是很有必要的，至少可以在以下两个方面对评估专业人员有所帮助： 1.明确评估范围。当一个被兼并企业要求评估其总资产价值时，评估专业人员运用成本法评估，可以只重置其有形资产和无形资产，不对负债进行评估；而当一个上市企业要求评估其股权价值时，则必须在评估企业总资产价值的同时评估其负债的价值。 2.明确评估中所运用的有关经济指标。当一个被兼并企业要求评估其总资产价值时，评估专业人员运用收益法评估，所选用的行业资产收益率应当是总资产收益率；当一个上市企业要求评估其股权价值时，则应当选取行业净资产收益率；当对一个企业的投资决策进行分析评估时，一般选取行业投资报酬率。 二、评估方法的选择 在持续经营的前提条件下，企业价值的评估一般有市场法、收益法和成本法。 市场法，是通过把被评估企业与类似的上市企业或已交易的非上市企业相比较，从而得出企业价值的一种方法；收益法，是用一个适当的折现率或资本化率将企业的未来收益进行折现或资本化，最终确定企业价值的一种方法；成本法，是从重新购建具有类似经济能力的企业的角度，用获取企业现有资产或资产组合所需投入资本的价值来反映企业价值的一种方法。 西方国家和我国港澳地区，由于资本市场发育比较成熟，评估企业价值主要运用市场法和收益法。我国目前以成本法为主，辅之以收益法，市场法很少用。我国评估企业价值长期以来以成本法为主，除了市场发育不成熟之外，还与以下几方面的因素有关。第一，我国的企业大部分为国有企业，国有企业普遍存在着资源配置不合理、资本结构不合理，加之政企难分，短期内很难市场化，评估就很难用市场法；第二，国有企业有三分之二亏损，为负收益，也不宜用收益法；第三，财务会计制度没有明确用市场法和收益法进行价值评估后，企业如何调整账务，如何进行会计核算；第四，用成本法评估企业价值，不动产的重置成本一般高于历史成本，既与企业保值增值的发展目标一致，又便于企业调整账务、进行核算。因此，虽然说成本法很难较准确地把握一个持续经营企业的价值，但在较长时间内，它仍是我们首选的评估方法。 三、成本法评估所存在的主要问题 1.重视单项资产的评估，忽视资产组合能力的评估。单项资产相同的企业，由于资产组合能力的差别，其效益也会不同。企业的价值不仅体现在单项资产上，还体现在资产组合能力上。资产组合能力就应当是经营能力、管理水平，其资产形态就是商誉。而我们目前无论是企业兼并还是上市公司，都很少评估商誉、量化商誉。这样评估出的企业价值是不完整的，也是不公允的。 2.重视一般的资产评估，忽视特种行业特种资产的评估。一些特种行业的企业，单从账面或有形资产看价值量很小，甚至资不抵债，但是，有人却愿意出高出账面价值几倍的价钱购买，这是因为其中存在着特种资产。特种资产由于形成过程比较复杂，时间较长，投资零星且一般作为费用进入当期损益，因而具有账面价值低甚至无账面价值而实际价值很高的特点。如报刊发行业的报刊号、医药生产企业的药批号、旅游企业的特种资源经营权等。在实际工作中，我们比较重视土地、机器设备、房屋建筑和存货的评估，对特种行业的特种资产如何评估研究较少，因而存在着评估结果偏高或偏低的现象。
