在源远流长的中华文明历史进程中，南北方文化差异既不断互相冲击，又在发展中不断互相融合。中国传统文化底蕴深厚，相对于正式制度更为完善的西方国家，我国的文化因素替代正式制度对于经济运行的影响尤其深远[1]。在企业决策中，CEO自身文化背景的差异影响企业发展和扩张路径的选择。想要深入解读我国企业的并购行为，以及驱动CEO的并购动机，从CEO的文化差异视角进行探讨具有十分重要的价值。 Weber[2]在《新教伦理与资本主义精神》一书中提出文化在经济增长中发挥着重要的决定性作用。文化对管理者的成长和企业的发展发挥着关键性作用。不同的文化环境塑造出风格迥异的管理者，管理者个人的决策偏好常常决定了企业的选择，进而影响了企业的发展路径[3]。CEO作为企业管理者中非常关键的角色，在企业决策中的作用不可忽视。 近年来，文化影响经济决策的研究越来越多地受到国内外学者们的关注，实证研究成果不断推出。DiMaggio[4]发现文化会影响经济主体的认知、互动和策略选择。Ji等[5]认为文化通过抽象而又具体的形式影响人的生活，不同文化影响下的决策行为具有系统性的差异。Breuer和Salzmann[6]提出了“文化—态度—行为”的影响链，文化环境对个体发挥潜移默化的作用，以习惯或偏好影响个体决策态度，最终形成一定的行为。Douglas和Wildavsky[7]认为文化因素与个体的性格、风险偏好等具有稳定的内在联系。Weber等[8]认为经济活动中个体的决策存在显著差异，这种差异源自不同文化中个体对待风险的偏好不同，在企业决策中也存在由文化引起的决策差异。文化对于经济决策的影响是不容忽视的，在国内，关于文化差异与企业并购决策领域的相关研究仍有待进一步探索和挖掘。 以往的研究已经识别出宗教差异[1]、方言差异[9]等文化因素对经济行为的影响，而对于广泛认可的南北文化差异则未有研究涉足。我国南北方文化的差异由来已久，CEO的文化差异对于企业并购决策是否有影响？文化差异在并购决策中的作用是否还受其他因素的影响？为了回答上述问题，本文以2012-2015年期间我国A股上市公司的5489起并购事件涉及的2158位CEO、董事长为样本进行实证检验。将以企业CEO的文化背景为切入点，综合考量CEO个人特征、公司治理情况、产权性质、市场化进程等因素，深入研究南北方文化差异在企业并购决策方面的影响及作用。 与之前的研究相比，本文的贡献在于丰富了国内“文化与并购”领域的研究，通过我国企业CEO个人文化背景与并购决策的实证研究，对于在中国传统文化影响下的企业决策进行了深入探讨，验证了我国南北方文化差异在并购决策中的影响，为理解我国企业CEO的决策风格，描绘南北方企业家在并购行为方面的差异提供了实证支持。 本文的余下部分安排如下：第二部分文献回顾与研究假设，第三部分样本与变量设置，第四部分实证结果，第五部分稳健性检验，第六部分结论与启示。 文献回顾与研究假设 1、南北方文化的划分与特色 中华文明历史悠久，南北方文化也由来已久。我国地域辽阔、民族众多，南北方之间由于气候和地理的差异形成了不同的生产和生活方式。在地理、历史、经济等因素的综合作用之下，不同地区之间形成了不同的文化[10]。 本文按照地理区域的南北界限划分文化区域，这一划分方式具有一定的学术渊源。赵向阳等研究发现，地理因素作为文化形成最稳定的因素，对文化的影响力最大，所形成的文化的可变性最弱[11]。在地理因素之外，还有历史、人口、宗教、语言、经济、政治法律这几类因素对文化产生影响，而其影响则显示出由强到弱的变化[11]。地理因素是研究文化时首先需要考虑的重要因素[12]。 在南北方的地理划分上，吴晗[13]在《南人与北人》中指出，我国南北方应当按照地理条件划分，北方文化，融合有草原游牧、山地狩猎、农耕文化，既非纯粹的汉民族文化，也非纯粹的少数民族文化。吴必虎[14]首次清晰系统地界定了中国文化区域的划分，中原文化区以秦岭、淮河一线为界，这是中国南北方自然和文化分异的极为重要的一条界线。秦岭、淮河一线与一月平均气温零度线相重合，是越冬作物是否存活的分界线。按照秦岭、淮河一线的划分，在文化方面有南稻北麦、南船北马的分界，同时，该线也是北方方言、西南方言和江淮方言的大致分界。然而，李勤德[15]认为南北是空间方位，除地域性的纬差寒暑等差别外，作为文化地域的划分，更多地表现在观念意识上而不是严格的界线划分上。 关于我国南北方文化差异，以及南北方人的性格特征，国内很多研究者给出了自己的看法，从这些总结和描述性的语言中不难看出，南北方文化的差异里包含了对于风险偏好的判断和指引。邢莉[16]概括了北方居民的性格特点，认为北方人有英风豪侠之气，推崇挑战与冒险，抵触退缩与胆小，而南方有较好的农业条件，物产丰富，商业发达，南方人性格聪慧，委婉灵活。朱正丰和白丽华[17]认为一个地区的生活方式强烈地影响该地人的性格，南方人精明能干，性格平和，善于经商，北方人粗犷阳刚，鲁莽冲动。南北文化中比较突出的区别在于双方对于冒险激进的分歧，北方文化中的阳性程度较高、崇尚冒险，反之，南方文化则更加阴柔委婉，避免激进。
