近年来，随着我国市场经济体制的建立，企业作为自主经营、自负盈亏、自我约束、自我发展的经济实体参与市场竞争，为数不少的企业在负债经营过程中债务负担日渐严重，经营效益恶化，企业资产负债率指标也就成了企业管理中的一项核心指标。但对于资产负债率指标的性质、作用却存在着片面的理解，认为资产负债率越高对企业越不利，为此不能应用资产负债率指标来对企业的负债经营做出正确的决策，甚至把资产负债率指标作为一项经济效益的评价指标来应用。为了纠正对资产负债率指标认识上的偏差，发挥资产负债率指标在企业负债经营中的作用，本文旨在探讨资产负债率指标的性质及其企业最佳资产负债率的确定问题。 一、资产负债率是一项反映企业资本结构的指标 在市场经济的客观经济环境下，企业从不同来源、通过不同方式所取得的全部经营资本，从总体上可以分为权益资本和债务资本两大类。权益资本与债务资本的重要区别反映在两个方面：一是出资者对企业资产的权益不同，权益资本体现了投资者对企业资产的所有权，属于企业所有者权益，而债务资本则体现了出资者对企业资产的债权，属于企业债权人权益；二是企业对使用资本的责任义务不同，权益资本不具有偿还性，可供企业一直使用下去，对权益资本的回报通常与企业的效益直接相关，而债务资本必须按期还本付息，即具有偿还性、期限性和付息性等特征，对债务资本的回报通常也就与企业的效益不直接相关。 企业必须要占有一定数量的权益资本，因为权益资本是企业营运活动的基础，是企业向国家工商行政管理部门申请登记注册所必须的资本金；权益资本的多少表明了企业对外承担债务的限度，如果企业的权益资本数额低于债务资本的数额，便意味着企业一旦破产清理、资不抵债，就没有足够的偿付能力，债权人的权益就会失去保障，因而企业的权益资本比率不应小于50%；权益资本比率的高低直接影响着企业发展的持续与稳定，权益资本比率越高，企业抵御外界环境变化的能力越强，企业的财务状况越稳定，企业也就能健康而持续地发展。 企业应有一定数量的债务资本，因为债务资本具有潜在效益性，企业借入一定数额的资本能降低企业的综合资本成本，在一定限度内，债务资本的数额越多，即负债比率越高，综合资本成本就越低，对企业越有利；债务资本具有适度的灵活性，当企业急需发展而要购置资产时，债务资本能使企业尽快筹措到购置资产、扩大生产规模所需的资本，以抓住良好的经营机遇，与此同时，当企业资本过剩时，债务资本可以被及时归还，利于减少企业资本的闲置、浪费和利息负担；债务资本是充分满足企业生产经营的客观需要，在现代企业营运中，企业只有将权益资本与债务资本相结合，才能购置需要巨额资本的生产设备，应对现金流入流出不平衡的现象。 资本结构是指一个企业所拥有的全部资本中权益资本与债务资本所占比重及其比例结构关系。资产负债率是企业在某一时点上的负债总额与资产总额之比，简称负债比率；通常也就用资产负债率指标来反映企业的资本结构。资本结构是企业进行投、融资决策的基础，它不仅影响着企业的长期偿债能力，而且对企业的持续稳定发展产生直接影响。 二、资产负债率是一项反映企业财务杠杆能力的指标 企业在资本总额、资产负债率及债务资本的利息率不变的情况下，需要从税息前利润中支付的利息额是固定的。当税息前全部资本利润率高于债务资本利息率时，债务资本所获得的收益除用于支付利息外尚有剩余，这一剩余部分并入权益资本获得的收益中，便会使权益资本利润率提高。反之，如果税息前全部资本利润率低于债务资本利息率，就反映为债务资本所获得的收益尚不足支付债务资本的利息，尚需用一部分权益资本获得的收益来抵补，便会引起权益资本利润率下降。所谓财务杠杆，就是这种利用债务资本来调整权益资本利润率的手段；所谓财务杠杆利益，则是指由于财务杠杆作用而给企业带来的额外利润。 例如，有甲、乙、丙、丁四个企业，其资产负债率、有关资本利润率、债务资本利息率等资料如下表。 单位：万元 项目 甲企业 乙企业 丙企业 丁企业 资本总额 100000 100000 100000 100000 其中:权益资本 100000 60000 100000 60000 债务资本 -40000 - 40000 资产负债率(%) - 40 - 40 税息前利润额 20000 20000 10000 100000 税息前全部资本利润率(%) 20 20 10 10 债务资本利息率(%) - 12 - 12 支付债务资本利息 -4800 -4800 缴纳所得税(税率33%) 6600501633001716 税后净利润 13400 1018467003484 权益酱利润率(%)13.40 16.976.705.81 表中甲企业与乙企业，具有较高的税息前资本利润率，丙企业与丁企业的税息前资本利润率较低。从表中反映出，在税息前全部资本利润率高于债务资本利息率的情况下，债务资本带来了企业权益资本利润率的提高，如有债务资本的乙企业的权益资本利润率为16.97%，明显高于没有债务资本的甲企业的权益资本利润率13.40%；反之，在税息前全部资本利润率低于债务资本利息率的情况下，债务资本却会导致企业权益资本利润的降低，如有债务资本的丁企业的权益资本利润率为5.81%，就低于没有债务资本的丙企业6.70%的权益资本利润率。由此可以得出这样的结论：当企业的盈利状况不佳时，是不适宜借入资本的，若要借入资本会使企业的盈利状况进一步恶化；而当企业的盈利状况较佳时，借入一定量的资本是适宜的，可以促进企业盈利状况的进一步提高。显然是否可借入资本的度量标准是债务资本的利息率是否高于企业全部资本的税息前利润率。这里可以清楚地反映出资产负债率指标的财务杠杆能力性质，即一个企业的资产负债率并非越低越好，也并非越高越好，而是与一个企业的资本效益直接相关。
