企业当年度可分配利润额分为利润支付额和留存额。两者对于当年度可分配利润的比率，即利润支付率和利润留存率。合理确定两种比率是企业利润分配中的一个重要问题，它对于企业目标——自有资金利润率即净资产收益率有着重要影响。 我国公司法规定按当年税后利润的10%提取法定公积金按5—10%提取法定公益金，这就决定了盈利企业的利润留存比率至少为15%。提取法定两金后的余数才为可分配利润。 利润支付率与留存率互为补数，两者之和为100%。但是，特殊情况下，当利润支付率大于100%时，即当年分配了以前年度未分配利润。 利润支付率主要是权衡所有者与经营者利益，以及影响利润支付率诸因素的利弊后决定的。 一、预计未来投资收益率高于借入资金成本率 （一）增加投资时的利润支付率。若企业未来需要增加投资，企业可以通过举债方式筹集资金。由于借入资金成本较低，加之免税作用，企业将会由此提高净资产收益率，股东能较早地收回投资。 假定企业当年经营收益1000万元，借入资金4000万元、借入资金成本率8%，自有资金6000万元；预计下一年度需增加投资1000万元，经营收益1500万元。现将利润支付率100%及利润留存率100%时的下一年度自有资金利润率比较如表1： 表1 单位：万元 项目支付率100% 留存率100% 当年度借入资金成本 320.00 320.00 当年息后税前净收益 680.00 680.00 当年度所得税224.40 224.40 当年税后利润455.60 455.60 当年度提取法定公积金公益金68.34 68.34 当年度支付利润 387.26 0.00 下年度追加借款 931.66 544.40 下年度自有资金总额 6068.34 6455.60 下年度借入资金总额 4931.66 4544.40 下年度借入资金成本 394.5328 363.552 下年度息后税前净收益1105.46721136.448 下年度所得税364.8042 375.0278 下年度税后利润 740.6630 761.4202 下年度净资产收益率12.21% 11.79% 以上假定追加投资额大于当年可分配利润。若追加投资额等于当年分配利润，并再将利润支付率和利润留存率分别定为100%，比较如表2： 表2 单位：万元 项目支付率100% 留存率100% 当年度税后利润 455.60455.60 当年度提取法定公积金公益金68.3468.34 当年度支付利润 387.26 0.00 下年度追加借款 387.26 0.00 下年度自有资金总额 6068.346455.60 下年度借入资金总额 4387.264000.00 下年度借入资金成本 350.98 320.00 下年度息后税前净收益1149.021180.00 下年度所得税379.1964 389.40 下年度税后利润 769.8236 790.60 下年度净资产收益率12.69% 12.25% 通过上表2分析可以看出，在追加投资额等于本年可分配利润时，利润支付率100%方案的预计净资产收益率，仍高于利润留存率100%的分配方案。 但是，当企业需要追加投资，并且预计未来投资收益率高于借入资金成本率时，虽然采取利润支付率100%的分配方案对实现企业目标最为有利。而实际中能否执行这一支付比率还要看企业的借款能力。若企业需要追加的投资额不能完全借入，或是借入资金超过一定数额时，借入资金成本率超过未来投资收益率，此时，企业将不得不通过压缩支付比率来追加投资。 （二）不增加投资额的利润支付率。若企业未来不需要追加投资，利润支付率最低应为100%。因为，此时留存利润将会使企业未来资金利用效益降低，从而使净资产收益率降低。在此情况下，如企业法定盈余公积金达到注册资金的50%，可以不再提取盈余公积金。如果法定盈余公积金尚未达到注册资金的50%，需要继续提取盈余公积金，若以前年度有一部分未分配利润，企业可将这部分未分配利润并入本年度分配，此时利润支付率就会高于100%。 通过以上分析，可以得出结论：当企业预计未来投资收益率高于借入资金成本率时，无论是否需要追加投资，都应采取利润支付率100%的分配方案；在不需追加投资时，利润支付率还可以高于100%。 二、预计未来投资收益率低于资金成本率 当企业预计未来投资收益率低于借入资金成本率时，企业若要提高自有资金利润率，就不应继续追加投资，因为投资收益不能抵偿资金成本。如果企业举债进行扩大再投资，其结果必然是用股本支付借款利息。 （一）增加投资时的利润支付率。若企业需要追加投资，只是未来近期的投资收益率低于借入资金成本率，待两、三年形成规模生产后将会取得较高的收益率。在这种情况下，企业值得追加投资，但应尽可能地利用留存利润，以减少前期的利息负担。从极端的角度来说，企业的全部利润应留作追加投资。但是，利润支付率等于零，可能引起股东对经营者的不满，而且影响企业的声誉和形象。企业最好选择一个较低的利润支付水平，既能保住企业声誉，又能有一部分利润用于追加投资。当预计追加投资的近期收益率低于借入资金成本率时，利润支付率应当低于100%，利润支付率的多少可参照以前年度所有者获利（收取现金股利）水平来确定，即基本维持股东原有收益水平或略低于原有收益水平，或者发放股票股利以减少股东投资的不确定感。
