一、引言 管理层是企业并购决策的主体(傅颀等，2014)，对并购的成功与否有着至关重要的作用。对此，现有文献大多从高管理性人特征、人口统计学特征以及行为金融学理论等角度展开讨论(陈仕华等，2015)；部分学者利用中国特殊制度背景，结合高管社会关系网络、政治关联等方面进行了分析(潘红波和余明桂，2011；扈文秀等，2016)。然而，上述文献大多是基于收购方管理层一方的分析，较少涉及并购双方差异带来的影响。 文化差异是影响经济活动的深层次原因(阮建青和王凌，2017)。中国不同地区间所受法律等正式制度约束大致相同，但不同地区之间的文化等非正式制度千差万别。近年来，“文化与公司财务”的交叉研究开始使用语言作为文化的代理变量(李路等，2018；蔡宁，2019)。作为文化的重要载体，语言会深刻影响经济主体认知、沟通和决策选择，这为本文从微观个体层面考察文化对企业并购行为的影响研究提供了可行的场景(戴亦一等，2016)。 并购是一个动态博弈的过程，收购方管理层拥有与目标方相同或相近的语言背景，既可因相同或相近的思维和行为方式提升并购效率，也可因社会认同感而促进并购中的信任与沟通，从而提升并购绩效。鉴于上述分析，本文利用中国上市公司并购事件，进行收购方管理层与目标方所在地之间的语言差异对并购绩效的实证研究。研究发现：收购方管理层与目标方所在地之间的语言差异越小，并购绩效越好。在进一步的检验中发现：上述影响具有异质性，不仅会因个体受教育程度、年龄、行业经验以及并购类型和产权性质的差异而有所不同，也会因地区发展水平的差别而有所差异。 本文可能的理论贡献在于：其一，将“文化与公司财务”的研究细化到了管理层个人层面，对理解文化作用于微观经济个体的影响文献进行了有益的补充(刘毓芸等，2015；戴亦一等，2016)；其二，从并购参与主体管理层个人特征入手，将语言对经济影响的分析拓展到了并购领域，丰富了管理层个人特征与并购领域的文献(陈仕华等，2015)；其三，本文拓展了文化与经济的研究，为更好理解非正式制度在中国环境中的作用提供了参考(陈冬华等，2013；王艳和阚铄，2014)。 二、文献回顾与理论分析 (一)文献回顾 文化是影响社会经济的深层次力量。Guiso等(2006)通过细化文化的定义，发现其对一系列经济行为均有显著影响；Giannetti和Yafeh(2012)发现文化差异的存在会显著增加借款人的资本成本。而基于中国情景的研究：赵向阳等(2015)发现在“大一统”背景下，中国的文化“多元化”特征突出，不同区域间存在着较为明显的文化差异，这对于跨区域组织管理实践是一个不容忽视的挑战；赵子乐和林建浩(2017)提出文化是解释经济发展的重要影响因素，文化差异的存在使得区域均衡发展受到约束。上述文献进一步表明，在中国复杂的文化环境中进行相关联的经济分析是切实可行的。 公司并购必然涉及差异化的不同主体，已有学者将文化差异的讨论拓展至并购领域。其中，由于跨国别的文化差异较为普遍，基于地域文化差异的研究多以此为角度展开讨论(Datta和Puia，1995；Ahern等，2015)，其大多发现文化差异的存在会损害并购绩效。除此之外，也有部分研究从企业文化的角度进行了分析：周小春和李善民(2008)发现并购双方的组织文化拟合度能够显著降低目标方员工抵制并购的行为，从而提升并购绩效；王艳和阚铄(2014)发现收购方企业文化强度越强，并购的长期绩效表现越差。综合现有文献，目前国内关于由不同地域文化带来并购绩效差异的研究并不多见，尤其缺乏从管理层个人文化特征角度的分析。 中国不同区域间的文化差异巨大，并不能作为一个整体来对待(赵向阳等，2015)。作为文化的重要载体，语言以及语言差异的存在也会对经济发展产生重要影响(赵子乐和林建浩，2017)。中国方言众多，全国超过100万人口使用的方言就有近千种(李秦和孟岭生，2014)。近年来，基于中国多样的语言背景展开的对社会经济活动影响的研究开始涌现。其中，一部分学者发现语言会显著影响劳动力的流动与收入：李秦和孟岭生(2014)发现相近的语言和相似的文化背景是影响劳动力区域流动的重要因素；刘毓芸等(2015)发现方言距离与劳动力流动并不是简单的线性而是“倒U型”关系，其原因在于认同效应和互补效应同时存在；马双和赵文博(2018)发现方言多样性会显著降低城镇地区外来劳动力的收入，并阻碍外来劳动力进入高收入行业。一部分学者强调了语言对区域市场机制的作用：阮建青和王凌(2017)发现语言差异会增加市场制度差异；丁从明等(2018)发现方言多样性通过阻碍交流沟通而不利于市场一体化的形成。另有学者考察了语言对公司治理的影响：戴亦一等(2016)发现董事长与总经理的方言一致性能够显著降低代理成本。综合上述文献，语言不仅会对微观经济个体的经济行为产生重要影响，对公司治理乃至区域经济制度都发挥着重要作用，这也为本文展开语言与公司并购的研究提供了文献支持。 公司管理层个人特征会对公司财务行为以及并购绩效带来显著影响。其中，许多学者将考察目标集中于收购方管理层的个人经历。姜付秀和黄继承(2013)发现具有财务经历的CEO对公司资本结构决策具有重要且正面的影响；Giannetti等(2015)发现雇佣有海外经历的管理层能够帮助公司提升业绩；赖黎等(2017)通过考察管理层是否有从军经历，发现军旅经历会使得管理层更偏好并购，并同时增加并购的风险和绩效。语言背景也可看作管理层的个人经历，但更为深刻与长远。上述文献的分析方法与思路对本文展开管理层语言经历与公司并购的研究亦提供了参考。
