一、问题提出 融资难问题一直是困扰中小企业发展的主要瓶颈，严重影响到产业竞争力的提升。以往研究发现，信息不对称是阻碍中小企业有效融资的最大障碍(Stiglitz and Weiss，1981；Jiang et al.，2014)。为了解决信息不对称问题，传统银行的交易借贷理论认为，对中小企业贷款资质的审核可以基于硬信息与软信息两大类(Stein，2002)。但由于受到经营年限少、财务报表不全、资产规模较小、不确定性高等因素的影响，中小企业的硬信息在很多方面都比较难以量化(Roberts，2015)，软信息需要银行与中小企业之间长期互动建立的互信关系(Gobbi and Sette，2014)，或者基于血缘或个人关系形成高度信任(Au et al.，2014)，因此，较难真正克服中小企业实际生产运营中存在的潜在道德风险(Chang et al.，2014)。 除了传统的商业银行借贷技术之外，借助中小企业所在的集群进行融资也是缓解信息不对称的一种方式(Hedges et al.，2007)。由于基于地理位置的产业集群相较于分散化、随机化的买卖市场具有地理的临近性、交易的重复性、产业的关联性，因而促进了个体企业之间的沟通、协调、相互依存和信任。这种地理集群内部的企业之间存在社会化关系网络，共享信息的机制使得所有企业不敢轻易采取机会主义行为，以免失去在集群中的合作关系。因此，集群网络融资作为基于中小企业集群的关系型融资信贷技术具有其特定优势，基于中小企业集群“地域根植性”的特征(罗正英，2010)，可以在一定程度上克服金融机构与单个中小企业之间的信息不对称问题，并能够提高企业信用、抵押物以及盈利水平(李俊江和于众，2015)，进而能够降低金融机构潜在的信贷风险。然而，随着产业的不断发展与升级，基于地理位置的产业集群逐渐表现出低端化与雷同化等特征，且集群内企业关联度低、产品结构单一，从而使得集群网络融资优势并没有得到充分发挥(李俊江和于众，2015)。在这一背景下，供应链作为产业集群中组织间的联系形式，基于供应链管理活动优化企业融资结构与现金流的供应链金融逐渐成为有效解决中小企业融资难、融资贵等问题的战略途径(Hofmann and Kotzab，2010；Lekkakos and Serrano，2016)。因为在降低信息不对称方面，集群网络融资中信息是来源于个人关系网络与集群网络，这种网络是基于社会关系而非结构性交易关系，因此更多呈现出一种信息的非正式社会化(Informal Socialization)，而供应链金融则是基于供应链网络，强调的是交易或物流关系，体现的是一种正式社会化(Formal Socialization)的过程。此外，资源压力与创新也对传统产业集群形式提出严峻挑战。伴随着企业信息化的提高与网络技术的发展，虚拟产业集群逐渐成为企业与产业发展的一种重要形式(吴秋明和李运强，2008)。并且，基于虚拟产业集群的供应链管理活动为供应链金融的开展提供了广阔空间和条件。 以往文献表明，供应链金融不仅能够有效解决全球贸易导致的居高不下的供应链融资成本问题，还可以缓解后金融危机背景下中小企业日益恶化的融资环境所带来的资金流不足问题(Lekkakos and Serrano，2016；谢世清和何彬，2013)。尽管基于传统供应链管理活动的物流金融、贸易金融等供应链金融创新活动早已得到学界的普遍关注(陈祥锋和朱道立，2005；More and Basu，2013)，但基于虚拟产业集群的供应链金融在实践中作为一种模式创新，鲜有学者对其路径予以分析并进行理论总结。基于此，本研究将对基于虚拟产业集群的互联网供应链金融创新路径及其运作进行探索，并分析其对虚拟产业集群中的中小企业发展与产业竞争力提升的作用。本研究将采用案例研究方法，以该类供应链金融的典型——创捷公司的供应链金融为例，通过案例现象对理论问题予以佐证。目前，对于供应链金融的实证和案例研究都较少(Wuttke et al.，2013)，从产业集群层面分析供应链金融对产业发展产生作用的研究则更为罕见(Gelsomino et al.，2016)。因此，本文试图通过对这一方面的探索以拓展现有供应链金融理论，并为基于虚拟产业集群的供应链金融的管理与发展，以及促进产业竞争力提升等提供理论和实践指导。 二、理论基础 1.供应链金融概述 近年来，供应链中的资金流开始引发越来越多学者的兴趣(Hofmann and Kotzab，2010；Gupta and Dutta，2011)，如何将供应链中的资金流与物流、信息流予以协同进行价值创造成为学者们的关注重点。基于此，Hofmann(2005)认为，供应链金融(Supply Chain Finance，SCF)是物流、供应链管理、合作与金融的交叉学科，是通过跨组织的对金融资源进行计划、运营和控制，从而使供应链内外部的参与者共同创造价值的一种途径。供应链金融就是透视并控制供应链中所有与现金有关的流程与活动(Pfohl and Gomm，2009)，实现现金流的实时监视、控制以及优化(Wuttke et al.，2013)，从而降低供应链融资中的风险。此外，供应链网络在企业融资过程中也可以发挥降低信息不对称的作用，供应链金融正是利用了嵌入在供应链中的上下游交易信息为特定交易提供了融资(Gomm，2010)。因此，供应链金融是在物流与商流运作以及金融管理的基础上，将供应链网络中的买卖双方、第三方物流以及金融机构等参与者紧密整合在一起，实现物流与资金相互促进的一种管理行为和过程。通过金融与供应链运营的结合，供应链金融可以优化供应链中的资金流动，降低供应链融资成本，提高供应链中的资金可得性与供应链整体绩效(宋华，2015)。
