一、股权激励的产生及其运行 所有者总是期望通过投资得到较高的、稳定的投资回报，既关注眼前的投资回报，更关注企业未来的发展，关注长远的投资回报，所有者和企业是一种不可分割的、休戚与共的利益关系。经营者接受所有者的委托，代理所有者经营企业，通过自己的经营得到相应的报酬，由于其经营业绩直接决定其利益，经营者在无长期激励机制的薪酬制度下更愿意追求任期内的个人经济利益，注重企业在自己任期内的业绩表现，经营者和企业的利益关系具有不超越任期时间的短期的特征，因此，经营者的经营行为具有短期的倾向。于是，所有者追求的长期的和经营者侧重的短期利益形成一种矛盾关系，这样的利益矛盾在无长期激励机制的状态下，可以说是所有权和经营权分离企业的一种内在的必然矛盾。 经营者的短期行为倾向可能对企业的长远发展和所有者的利益带来不利影响。由于企业当期的许多经营活动，诸如公司购并、重组、投资等重大决策直接关系到企业长期的发展，为此所做的投入是成本，是费用，而效果往往是长时间的滞后显现，才能体现于财务报表之中。另外，长期性的发展中不确定的因素更多，风险更难控制，长期性经营活动失败了对经营者的声誉影响很大。这种状态与掌握着企业日常生产经营权的经营者对自己相对比较短的任期内利益的追求是矛盾的，因此很可能影响其做出对企业长远发展有利但是可能在任期内效益不大的正确决策，从而危害企业的长远的更大的利益。所以，除了如何处理委托—代理关系中的其他问题之外，如何处理企业所有者和经营者的利益在时间差异形成的矛盾也直接影响企业的发展。在后一个方面，如果将所有者和经营者的利益统一起来，适当调解所有者和经营者的利益矛盾，在薪酬制度上形成经营者的业绩与其眼前利益直接挂钩，并创造出与企业的长期利益相吻合的经营者长远利益息息相关的激励机制，使经营者像所有者那样既关心企业当前的利益，又关注企业的长期发展，就可以更为充分地调动经营者采取提高企业竞争力措施的积极性，有利于企业健康、稳定地发展。 现在，国际国内经营者薪酬主要有三种模式，即基本工资加奖金式的薪酬、年薪制薪酬、股权式薪酬。这三种模式分别构成了薪酬激励的短、中、长时间机制。另外，股权式薪酬模式还独自具有所有权与经营权两权合一的机制。 基本工资加奖金式的薪酬激励效果最差，年薪制受到关注与追捧，在我国，年薪制已经在很多企业实施。检讨起来，年薪制的不足主要在于它只能使经营者报酬与经营者任期内的业绩联动，但却难以使经营者报酬与超越经营者任期的企业的长期发展联动，表现为经营者薪酬收入的非长期的不确定化，这不可避免地会造成一些经营者决策过程中规避长期战略的行为。为了弥补年薪制的缺陷，新型的薪酬激励机制在人们的不断探索中应运而生，这就是股权薪酬体系。 股权薪酬制度的出现是企业内部分配制度和薪酬激励领域的一次重大的制度创新，也是人力资源开发与管理领域的一次重大的管理创新。它起源于上世纪50年代的美国，现在已经普及于发达国家。 为什么股权激励的作用比现金奖励大得多，原因主要在于：首先，股权形式赋予了企业家物质资本所有者的身份，经营者所取得的不是一般的报酬，而是物质资本的产权，产权的激励作用高于一般报酬的激励作用。现金报酬只能体现雇员身份，持有股份则成为所有者，使经营者的人力资本与企业的物质资本，经营者与所有者的利益融为一体。当经营者持有股份时，他就获得了企业相应的剩余索取权，这样，他不仅要从代理人角度重视企业经营业绩，还要以所有者身份，从关注自身利益角度去关心企业出资人的经营绩效，为取得自身长期利益和企业长远利益最大化而努力工作。其次，股票及其期权本身所特有的市场不确定性及投机性，使企业在业绩提高时，特别是企业业绩的提高能够给市场带来长期的良好预期时，企业市场价值的提高会以乘数效应的方式展开，表现为股价的大幅度上升，反之企业市场价值也会在乘数效应的反作用下大幅度缩水。由于企业经营业绩的优劣，在很大程度上决定着企业股票价格的涨跌，特别是企业经营业绩的长期表现，决定着股票期权执行时经营者的收益，从而对持有本公司股权的经营者的努力程度产生极大的影响力。 通过股权激励使经营者高度关注企业的资产增值和长期发展，还可以在一定程度上增加经营者过度的职位消费的约束因素，因为，在经营者分享股权的状态下，经营者的职务消费侵蚀着经营者股权部分的利益，在其他条件不变的情况下，其职务消费的净收益将减少。 在具体操作上，企业可采取由经营者出资购股、期股或年薪收入部分延期支付转为股票等方式，将企业的部分股份让渡给经营者，使其相当部分的货币收入来源于企业经营业绩和成长性密切相关的资产增值上。除了付给经营者股票外，实施灵活度更大的股票期权制（期权亦称选择权）能更好地体现经营风险大、长期性和不可预测性强等特点。因此，发达国家的许多企业对这种报酬激励制度十分青睐。例如，2002年在美国纳斯达克上市的90％以上企业实行了经营者股票期权制度。） 经营者薪酬体系中的股票期权制是股权制度的延伸，其中期权制度的安排嫁接自证券市场的期权。为方便区别，方便表述，我们可以称这种期权为企业期权。企业期权产生的最大意义在于：如果该期权运作得当，两个交易主体——经营者与所有者的交易结果不再是市场期权交易必然出现的非赢即输的模式，而可得到双赢的局面，这也是企业期权与市场期权的最大区别。
