一 三星集团的1996年度财务状况分析 《三星集团1996年度报告》披露了该集团1996年度中期的基本财务状况。从表1中可以看出，（1）：1992—1996的5年间， 三星集团的总资产增长了104.15%，而1996年的净收入（利润）与1992年相比，不仅没有增加而且大幅减少（1996年的净收入仅达1992 年的43.73 %）：其中，特别引人注目的是，与1995年相比，1996年总资产增加了113 亿美元，而净收入却从38.02亿美元猛然下落到1.64亿美元，降幅达95.69%。这说明，三星集团的资产效益从质量上已严重恶化。（2 ）净销售额与总资产之比，1992年为1.02，1994年落到1以下，1996年仅为0.98。这既说明资产效率处于持续降低趋势，也反映了资产变现能力的持续减弱。（3）自有资本回报率，在1992—1995年间快速提高，而1996 年度却急速下落到最低点（即1%）。这反映了自有资本严重固化， 流动性严重不足，因而，资本的营运风险已急速上升。 表1 三星集团财务决算状况表 （1992—1996）（单位：亿美元） 科 目 19921993199419951996 总资产 482 506640 871 984 净销售额489 513639 837 927 出口总额186 210293 395 361 净收入 3.75 5.21 16.81 38.021.64 自有资本回 收率(%) 67 16 23 1 表1反映出的这些问题，在三星集团的资产负债表中， 表现得更为突出。从表2中可以看到： 在资金来源方面，与1995年相比，1996年三星集团的总资产增长了23.56%，绝对值增加了158400.94 亿韩元， 但股东权益新增数量仅为5027.73亿韩元，所以，新增总资产的绝大部分（占96.83%）由新增债务构成，在新增债务中，“应付票据”和“购销应付帐款”两项增加了7160.3亿韩元，占新增债务的4.67%，由此，新增债务的绝大多数由各种借款构成；在各项借款中，“固定负债”新增了69342.92亿韩元，占新增债务的45.21%，与此对应， 短期借款（包括“流动性长期借款”）的新增额占新增债务的比重达到50%以上；由于负债大量增加，三星集团的资产负债率由1995年的80.06%上升到1996年的83.72%。 在资金使用方面，“流动资产”的新增值为75332.71亿韩元（占新增资金来源47.56%，下同），其中，“有价证券”新增数达32697.49亿韩元（占20.64%），“应收票据和应收帐款”新增数达14103.38 亿韩元（占8.90%），“其他”新增数达16943.4亿韩元（占10.70%），“现金和银行存款”的新增值达7625.27亿韩元（占4.81%）； “非流动资产”的新增值为58216.33（占36.75%），其中， “在建项目”新增数达28017.56亿韩元（占17.69%），“房地产”新增数达12334.22亿韩元（占7.79%），“土地折旧金”新增数达10628.66 亿韩元（占6.71%），而“机械设备”的新增数仅2481.24亿韩元（占1.57%）。 将资金来源结构与使用结构相对比，不难发现：（1 ）在新增资产中，“现金和银行存款”和“有价证券”占到25%以上，使这类资产占总资产的比重从18.48%上升到19.81%，流动性资产中，“现金”虽流动性最高，但它不直接创造任何收益；“银行存款”和“有价证券”的中“国债”虽有一定的利息收益，但它们的利率通常低于贷款利率：“有价证券”中的“公司债”和“股票”，利息收益可能高于贷款利率。但它们的风险较大。三星集团在高负债的条件下，流动性资产占如此高的比重，直接意味着25%以上的资产处于营运效益不良状态。（2 ）在“非流动资产”中，“机械设备”的新增数仅占新增资产的1.57%，而“在建项目”、“房地产”和“土地折旧金”等占到32%以上，这意味着，在债务资产巨额增加的条件下，三星集团的生产能力几乎没有增加、技术几乎没有提高，产品增加从而销售额增加几乎完全基本依赖原有设备的加速运转，由此，经济效益的大幅度下滑、营业成本的快速提高、市场竞争力的某些降低都在所难免。（3）电子， 是三星集团的主干产业和技术水平最高、最具竞争力的产业，但在其新增固定资产（即非流动资产）的投资中，除“机械设备”外，其余各项与电子产品开发生产基本无关，这表明，三星集团在继续实行多样化经营战略中，正在削弱自己的优势而向其不占优势的产业领域拓展。从集团产业销售额比重中发现，电子、机械和化工三业的比重为38%，而金融业的比重达到25%、其他产业的比重达到37%，突出反映了三星集团内各产业的结构已更加复杂无序。1994年以后，三星集团的电子产品在国际市场已面临严峻挑战，绝大多数产品的优势已基本丧失，在这种条件下，不集中资金于新技术的应用和新产品的开发，而将大量高成本资金投入于土地、房地产和尚无优势的产业（如汽车）中，不仅将严重影响三星集团的前景和竞争力，而且将严重削弱资产质量、提高资产风险。
