诺贝尔奖获得者施蒂格勒的研究表明，近百年来，进入世界500强的大企业，无一不是通过资本经营发展壮大的，苹果、微软、大宇、地中海俱乐部等公司就是成功的范例。它们正是在资本经营思想的指导下，从一个小企业发展壮大成为实力强大、资本雄厚的跨国公司（企业）。 正在走向社会主义市场经济的中国企业家们，也开始用审视的眼光逐步认识资本经营，并进行了一系列的尝试。从1983年深圳宝安集团发行的中国第一张股票，1995年沪深两地证券交易总额为64097.45亿元；从1984年河北保定发生的中国首家企业兼并案，到1996年底全国1万多家企业被兼并，这一切使资本经营日益为人们所熟悉和认可。资本经营已成为中国经济发展崭新的运营方式，也是现代企业制度下企业经营运作的主题。 一、资本经营与现代企业制度 所谓资本经营，是指企业把所拥有的各种社会资源、生产要素（即资本）视为可以经营的价值资本，通过流动收购、兼并、重组、参股、控股等途径，优化配置，进行有效运营，以实现资本更大限度增值的一种运营方式。 现代市场经济的中心问题在于搞活资本，追求资本所带来的利润更大化、价值更大化和效益更大化，这是市场经济的基本规律。因此，笔者将针对我国建立现代企业制度等热点问题，阐述资本经营的必然性。 （一）资本经营是现代企业制度的客观必然 1.现代企业制度的基本特征，决定了企业要进行资本运营。 党的十四届三中全会将现代企业制度的基本特征总结为产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学。 （1）产权清晰，使企业产生了开展资本经营的内在冲动，特别是股份公司在组建过程中，实现了由原始股产权进而到股权社会化的转变，实现了产业与法人产权进而与金融业的融合，从而在产权关系明晰的基础上完成了“产权革命”。因此，开展资本运营，提高投资回报率，实现资本的更大增值，就成为现代公司内在机制的重要功能和追求的目标。 （2）权责明确，使企业经营者有了发挥才干的机遇。在现代企业制度下，出资者作为公司资产的所有者，并不直接参与公司的经营活动，而把它交给法人来经营，自己则享有投资收益权。而作为企业的经营者，在经营过程中自主地以公司法人财产承担民事责任，同时对资产保值、增值负责，这种权责明确，促使经营者能够冲破各种束缚，发挥自己的才干，放手经营法人资本，不断提高经营效果。 （3）管理科学为企业资本经营提供操作条件。在市场经济条件下，企业完全归位于市场，成为自主经营、自负盈亏、自我发展、自我约束的市场主体。企业市场竞争能力的强弱，决定了企业的自主实力与发展，而企业的竞争力主要是通过管理科学化、现代化而形成的。科学的管理手段和严格的管理规范，成为企业在市场上获得成功的基础，随着公司制度的确立，管理的内涵和实质也随之发生变比。它成为企业或公司资本运营高效运作的条件。 （4）政企分开为企业资本经营提供了自主的动力。在现代企业制度下，政企关系发生了变化，由于出资者所有权与企业法人财产权相分离，政府作为投资者与其他投资者一样，没有直接参与经营法人财产的权利，使政企分开成为可能；另一方面，政府作为一只看不见的“手”，通过营造市场环境、产业政策的引导，为公司实行资本运营创造良好的外部环境。这种内在动力与外部环境的配合，使企业或公司的资本经营成为一种不可逆转的发展趋势。 2.现代企业制度下，企业资本股权化、社会化和流动性的特点要求企业必须选择资本经营。 现代企业制度是以有限责任公司和股份有限公司为基本组织形式的，它们的产权（除国有独资公司外）都是以股权的形态存在的，具有分散性与流动性，特别是上市公司，其股权已分散到整个社会，股价与企业经营状况密切相关。股东为了能获取最大的投资回报率，必定十分关注企业的经营业绩。企业必须对资本经营给予充分的重视，要将实物形态的管理变为价值形态的管理，千方百计盘活存量资产，优化资本结构，使企业的全部资本充分发挥其应有的效用。 （二）资本经营在搞活国有企业中的潜力 我国国有企业的整体状况正在好转，但形势依然相当严峻。突出的问题是盈利水平下降、亏损严重，相当一部分国有资产仍在低效、无效甚至负效运营，大量的存量资产难以流动重组。据统计全国预算内国有工业企业亏损面增加，亏损行业增多，工业存量资产中有三分之一处于闲置或半闲置状态，不少企业已不能正常支付职工工资。据国内贸易部商业信息中心统计，1996年全国606种主要产品中有147种产品生产能力过剩。更严重的是在大量资产闲置、流失的同时，企业资金严重短缺，国家投入不足，资产负债率达70%以上，许多企业背上了巨额利息的包袱。在三万多亿元国有资产中，需要盘活的国有资产超过一万亿元，而每年流动重组资产仅十来个亿。总体上讲，上述问题是由于缺乏资本经营观念，没有把闲置的资产剥离出来，通过产权的不断流动与重组，形成新的经济增长点，实现资本保值增值的结果。 （三）资本经营在调整产业结构中的位置 建国以来，我国粗放型的经济增长方式，导致产业结构不合理。而且，在过去相当长的时期里，我国固定资产投资增量一旦形成为存量就凝固呆滞，难以流动和重组；用于投资的货币资本可以较自由地购买到新的投资品，却难以对固定资产存量进行重新调整；由需求结构变化引起的生产结构变动，主要通过追加投资来实现，而难以依靠企业间原有固定资产存量的流动和重组来满足；企业一旦成立便不能淘汰、转让，即使负债累累，也能在某种“保护”下继续经营，其结果是严重影响了产业结构调整、资源配置的效率和经济增长的质量。显然，我国不合理的产业结构仅仅依靠投资增量结构的变动来调整，难度很大，代价很高。只有资产存量与投资增量联动，在用好投资增量的同时，大力推进资产存量的流动和重组，才是产业结构调整与优化的可行之路，也是一条“成本低、效果好”的捷径。因此，我国产业结构的调整与优化，完全可能通过企业的资本经营来实现。
