中图分类号：F831.6 文献标识码：A 文章编号：1003-5230(2019)02-0128-10 一、引言 改革开放四十年来，外商直接投资在我国引进国外先进技术、提高企业绩效过程中发挥了重要作用。然而，随着我国国内产业结构的不断调整、劳动力成本的上升以及国际经贸大环境的改变，外资撤离的情况时有发生①。中国社会科学院工业经济研究所发布的《中国工业发展报告2014》指出，中国工资水平在过去10余年间大幅增长，制造业平均工资已大幅超过多数东南亚和南亚国家。劳动力成本上升促使部分在华运营的跨国公司将产业链向越南、印度等国家转移，特别是金融危机以后，一些知名外资企业，如飞利浦灯饰有限公司、深圳艾迪斯电子科技有限公司(三星主要供应商)撤出在中国的投资。除此之外，国际经贸关系的不确定性，尤其是中美贸易纠纷的不断上演，也会影响中国在跨国公司全球产业布局中的地位。在此背景下，全面深入分析外资撤离与企业绩效之间的关系具有重要的现实意义。 我国一些地区的经济发展对外资的依赖程度较高，外资撤离对经济的负面影响不容忽视。比如在我国的东南沿海地区，外资企业的基数大、产业集聚较为普遍，企业停产或外资撤离关系到本地经济发展和就业稳定。外资撤离还可能沿着产业链影响到上下游企业，其负面影响有进一步放大的可能性。就微观企业而言，外资撤离一方面意味着企业不再享有跨国母公司主导的全球销售和生产网络，进而会对出口造成冲击；另一方面，外资撤离还可能伴随着技术、专利等无形资产的撤离，不利于在华外资累积效应的形成。鉴于数据的可得性，本文从微观层面关注外资撤离如何影响企业经营绩效。利用微观数据对这类问题进行研究，有助于厘清资本流动和企业经营绩效之间的关系，更重要的是，有助于变量之间因果关系的建立及其影响机制的识别，对于完善外资政策具有重要的参考价值。 已有文献主要集中于研究东道国企业接受跨国公司资本对分支企业生产率的影响，而鲜有研究关注外资撤离如何影响企业经营绩效。有文献就跨国公司并购如何影响目标企业经营绩效进行了研究。Arnold和Javorcik(2009)、Liu等(2017)、Conyon等(2012)、Girma和Grg(2007)发现当跨国公司收购当地企业的部分或全部股权时，被收购企业的全要素生产率、销售额等绩效均显著改善[1][2][3][4]。在Arnold和Javorcik(2009)的研究中，印度尼西亚企业被外资并购后，生产率在三年后比对照组企业高出13.5％[1]。然而，跨国并购并不总是带来正面的技术溢出，Harris等(2003)和Benfratello等(2006)分别使用英国和意大利的企业数据进行研究，发现跨国公司在并购对象的选择上倾向于生产率更高的当地企业，但外资参与并没有在整体上提高企业的绩效，这类文献认为外国并购方的技术水平是影响目标企业后续绩效的重要因素，如果双方的技术水平接近，则接受资本的企业可能不会有显著的生产率提高[5][6]。 跨国公司“总部”与“海外分支”的商业联系是维持分支企业在东道国具有所有权优势的关键，跨国并购发生后，该商业联系得以建立，母公司能够以较低的成本将重要的无形资产跨境转移到分支企业，因此跨国公司被认为是全球技术扩散的重要载体[7]。然而，外资参与对东道国企业的技术水平改变是否具有根本性，以至于当外资撤离后，原企业仍保持较高的生产率水平？Javorcik和Poelhekke(2017)利用印度尼西亚的企业层面数据研究发现，外资撤离使得企业的生产率相比其他股权状态未发生变化的外资企业下降3.8％，且负面影响持续到撤资的第二年和第三年，这说明外资企业的所有权优势依赖外资的股权持有[8]。外资撤离还使得东道国企业无法继续享受跨国母公司提供的商业服务，包括母公司在国际金融市场的融资渠道、跨国生产和销售网络[9][10]，这些都可能对东道国企业带来不利影响。Javorcik和Poelhekke(2017)发现外资撤离发生后，企业的出口额急剧下降，这正是市场份额缩小的具体表现[8]。此外，Norback和Persson(2007)、Bertrand等(2012)认为跨国并购双方资产的互补性对企业竞争力的提升具有促进作用[11][12]。然而，外资撤离是否会终止该互补性带来的好处，有待进一步验证。目前国内有关外资撤离的研究较少，苑生龙(2017)仅对国内的外资撤离现象进行了描述性的分析，认为近些年国内出现的部分外资撤离现象不具有长期性，是当前存量调整、产业结构优化升级的必然过程[13]。 本文的贡献主要有以下几点：第一，本文对外资技术溢出的可持续性问题给予了回答。外资进入为东道国企业带来了先进的技术和管理方式，企业获得了技术溢出，然而，这些改变的持续性如何，是否具有根本性，现有文献关注较少。本文以外资撤离为视角，可以很好地回答这个问题。第二，Javorcik和Poelhekke(2017)利用印度尼西亚数据对外资撤离如何影响企业经营绩效进行了研究[8]，目前尚没有文献利用中国的数据对此进行探讨，本文为外资撤离和企业经营绩效之间的关系提供了来自中国企业层面的经验证据。 文章接下来的安排如下：第二部分对本文使用的数据、变量以及计量模型给予描述和介绍；第三部分讨论本文的实证结果；第四部分总结全文，并讨论本文的相关政策启示。 二、数据、变量与实证策略 (一)数据、变量与外资撤离的标准设定
