编者按 资本经营是迈向市场经济的重要一步和必由之路；是社会生产的更高一级形式；也是产品经营发展的必然结果。它能够更合理、有效地利用各种资源，使收益更大化，正确认识和理解资本经营和产品经营的联系和区别，对于指导我们的经济工作具有重要的意义。 以工业企业为代表的企业改革，主要指国有企业（也包括其他公有制企业尤其是面广量大的乡镇企业）的改革，在某种意义上，就是企业经营机制的唤醒、培育、转换和健全。过去所谓从生产者变为生产经营者，是第一步飞跃；现在提出从产品经营到资本经营，则是第二步飞跃。也在某种意义上，第一步飞跃只是企业开始具有经营机制，是有限的；必须继续实现第二步飞跃，才是真正把企业投入市场，具有全面的经营机制，从而成为整个市场体系的主体和市场竞争的主体。认清从产品经营到资本经营的实质性进展，分清两者之间的区别，对推动企业改革的深化是非常必要的。资本经营不同于产品经营，大致可以列出下述十条： 1、经营主体：产品经营主要是生产企业，资本经营要广泛得多。 产品经营的主体首先是产品的生产者，最早只根据下达计划组织生产，不问经营；经过初步改革，有了自主经营权，成为生产经营者，开始进入市场。但是到此阶段，企业资产还未资本化，还不能流动；人们认为，这是企业不能搞活的根本原因，于是提出资产清晰、资产界定、资产重组等新概念，作为企业深化改革的突破口。从产品经营到资产经营、资本经营，就是遵循此一思路而来。当然，产品经营不仅是生产企业，流通企业也参与其事。但是资本经营，其主体更广泛，包括国家的投资公司、证券公司和其他非生产企业等，甚至城乡居民也越来越参与其事。所谓资本运营、资本营运或资本运作，其含义可以扩大到整个资本的流通；相对地说，资本经营可以理解为仅是企业的经营行业和经营活动。 2、经营客体：产品经营主要是产品或商品， 资本经营主要是资本或资产。产品经营的客体或对象，主要是企业生产的产品，是一种物体，分为生活资料和生产资料，投入经营后成为商品，流通于市场，最后用于生活消费和生产建设消费。资本经营的客体或对象不是任何物化商品，而是货币化、价值化的资本。资本可以进一步物化为各种生产要素，是各种生产要素的购买者和组合者。所谓资产经营和资本经营，有联系又有不同，因为资产的流通或交易其实都不外是一种资本经营，只是在会计科目上，资产和资本的内含是有差异的。 3、经营领域：产品经营主要是在商品市场， 资本经营主要是在资本市场，产品经营或商品经营、都通过各种商品市场，包括消费品市场和生产资料市场、工业品市场和农产品市场、批发市场和零售市场、现货市场和期货市场、国内市场和国外市场等。资本经营不通过商品市场，而通过资本市场，也有多种多样。资本市场是金融市场中的长期市场，包括债券市场、股票市场和基金市场。并有一、二级市场之分；还包括其他投资市场，如外汇市场、黄金市场、高新技术开发风险市场甚至房地产市场。在通常情况下，资本市场与产权交易市场是相通的，又可以分为并购市场、租赁市场、托管市场等。于此可见，没有资本市场和其他要素市场的充分发育，资本经营也不可能充分运作起来。 4、经营方式：产品经营主要是做买卖、资本经营主要是投入、 转让和退出。产品经营是买卖商品，虽然商流和物流可以分开，并已创造多种方式如超市、联锁和配送中心等，毕竟是简单明了的。资本市场也是把资本作为商品来从事买卖，但其经营方式不同于一般商品，无形的成分要大一些，操作的技巧要高得多。具体地说，资本的投入、转让和退出，不仅要对资本的供求进行分析和展望，并且要对整个市场动态作出判断，然后抓住稍纵即逝的投资机会进行决策。显然，这要考虑多方面的复杂因素，不象买一样东西那样可以随机而定。经营方式的多样化，随着金融深化，经营手段和经营工具不断衍生，即以兼并、联合和控股、参股看，市场操作都是一门高级技术了。 5、经营目标：产品经营主要是追求利润的最大化， 资本经营主要是追求资本的最大化。产品经营的目标，是在每一桩买卖和整体经营中追求最大利润，所谓追求市场占有率也要最终落脚到利润上，一般是即期的。资本经营的目标，似乎也是追求利润的最大化，但不是通过商品的买卖来重点计算“成本—利润”关系，而是通过资本的运行来重点计算“投入—产出”关系，实现保值和增值，更有其长期性和整体性。换句话说，前者着眼于销售利润，后者着眼于资金利润，最终要落脚到资本的不断扩大和积累。 6、经营杠杆：产品经营主要从供求看价格信号， 资本经营主要从业绩和前景看资本回报率。产品成为商品，价值转化为价格，商品经营要靠价格信号，取决于商品供求变化导致的价格浮动。产品经营的决策，一般以价格为导向；参与市场竞争，一般以价格为杠杆。资本经营就不一样，虽然也参照资本供求形成的市场化利息率，但是更着眼于投入项目的实际业绩特别是发展前景，以长远的资本回报率来引导资本的投向。证券市场就是这样，在逐步走向成熟（股市成熟和股民成熟）后，此一特征将日益显著。 7、经营资源：产品经营主要靠内生资本， 资本经营主要靠集聚资本。产品经营一般是有多大资本做多大生意，虽然不排斥借贷资本，但是明确地作为负债，基本上走内生发展之路。资本经营以资本为经营对象，本质上不限于自有资本，而是通过多种方式，要集聚更多的资本，尽可能适度地扩大其经营规模和经营范围。进行兼并、联合是这样，实行股份制和控股、参股是这样，产业资本与金融资本的终将相互渗透和最终结合也是这样。当前实际存在的隐性资本市场，从另一角度表明了此一趋向。这就要求资本经营的目标不仅是保证平均利息率，还必须获得超利息率的利润率。
