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（1）式中的权益净利率是投资者最关心的事，也是企业各经济指标中最重要的指标。公式把权益净利率分解成三项指标的乘积，每项指标都与权益净利率成正比。当然，后三项指标还可继续分解，这对解释利润变化的原因和寻找提高经济效益的措施非常有用。 如果要单独分析影响净利润变化的因素，上式可转变成： 净利润＝销售净利率×资产周转率×权益乘数×平均净资产（2） 这就说明，一共有四项指标与净利润成正比，其中任一指标的变化都会影响净利润的大小。 净利润是利润总额扣除所得税以后的利润净值。如果把等式两端的所得税因素都消除，那么（1）、（2）两式还可改写成： 权益利润率＝销售利润率×资产周转率×权益乘数（3） 利润总额＝销售利润率×资产周转率×权益乘数×平均净资产 （4） 这种形式的关系式也是很有用的。 二、对利润增长率的分析 有了对利润和利润率的分析以后，就可以深入一步了解利润增长率的变化规律。 假设：L－利润总额 x－销售利润率 y－权益乘数 z－资产周转率 J－平均净资产 在符号右下角注上1和2来区别上年值和本年值。 根据（4）式，可以写出： 
式中ε、α、β、γ和δ分别代表利润增长率、销售利润率的增长率、权益乘数增长率、资产周转率的增长率和平均净资产的增长率。 可以认为：ε、是由α、β、γ和δ四个要素构成的。该四要素的权相同。有了这四个要素的值以后就可以作出如下判断： 1、凡数值为正值的要素均对利润的增长起积极作用；数值为负值的要素对利润的增长起阻碍作用，当利润出现负增长时，它是造成负增长的要素。 2、正值最大的要素是对利润增长起最主要作用的要素；正值较小的要素起的积极作用也较小；负值最大的要素是对利润增长起负效应最大的要素。这样就可以方便地找出利润增长的主要因素和需要挖潜的主要对象。如果是亏损企业，那么负值最大的要素就是企业的主要矛盾。 抓住了要害以后，还可以再进一步分析。现逐一说明： 1、销售利润率的增长率α 首先应分析产品更新换代的情况和市场开拓的情况如何，接着应考虑在保证销售收入的条件下还能否降低制造成本、管理费用、销售费用和财务费用，因为，每一项成本的降低都能使销售利润率上升。 2、权益乘数的增长率β 反映资本结构的变化。权益乘数的增长意味着资产负债率在提高。对于y值较小（比如＜1.5）的企业，应提倡β取正值，以提高资本的利用效率。但y值太大（比如＞4）时，会带来负债经营的风险，同时财务费用加大，会使α下降，所以要适度。这个问题下一节再专门讨论。 3、资产周转率的增长率γ 目前很多企业经营不佳确实与γ为负值，z值太低有关。但它又是一项有很大潜力可挖的指标。节约固定资产投资、科学地安排流动资产、盘活存量资产、提高销售收入等措施均能使资产周转率增长。具体地说，在选购设备时要考虑性能价格比，用尽量少的投资获得尽可能高的生产效率；在流动资产方面应尽量减少库存，减少应收帐款，加速资金周转。在合法的条件下还可适当增加应付帐款，减少银行贷款。 4、平均净资产的增长率δ 从（4）式和（7）式都可以看出平均净资产的增长对利润的增长是十分必要的。投资不足往往给企业的经营带来很多问题。所以，在努力改善前三项指标的同时，应考虑到企业净资产的不断增值，一方面要保证公积金的足额提取，另一方面还可考虑其它的资本来源，比如以贷转投、股份制改造和股票上市。近两年提出的资本保值增值率指标相当于这里的1+δ。 三、资产负债率与权益利润率的关系 从（3）式和（4）式可知，权益利润率和利润总额均正比于权益乘数，看来负债可以增加利润。但是上节又谈到负债会加大财务费用，有可能减少利润，这是否有矛盾？下面我们要设法找出资产负债率与权益利润率之间的函数关系，使上述矛盾得到统一。 假设：Z－平均资产总额J－平均净资产 F－平均负债 L－利润总额 S－年付利息 那么，根据指标的定义，可有： 平均资产负债率f＝F／Z＝（Z－J）／Z＝1－J／Z 贷款年利率s＝S／F 权益利润率w＝L／J
