(一)公司治理研究的3个新趋势及其启发 公司治理涉及的内容极为庞杂，有关它的综述性文献也不胜枚举。附表1列示出与公司治理相关的综述性文献，它们既有围绕着公司治理基本问题展开的(如Shleifer & Vishny,1997；Becht,Bolton & Roel.2002；Denis & McConnell，2003；Claessens & Fan，2003；姜国华等，2006；等)①，也有把公司治理的具体机制作为关注对象进行回顾的(Andrade，Mitchell & Stafford，2001；Hermalin & Weisbach，2003；Gillan & Starks，1998)。这些文献对20世纪的理论状况做了很好的概括：公司治理的典型化事实是诸如英美国家公司的分散股权结构，公司治理的基本问题是众多小股东与管理层之间的利益冲突，解决公司治理问题的主要机制有接管、董事会、经理层激励、大投资者等(Shleifer & Vishny,1997；Becht & Roel，2002；姜国华等,2006)②。 但这些文献对20世纪之后的最新进展反映的还不够，特别是自东亚金融危机及美国安然公司事件之后，公司治理领域已经有了巨大发展，并呈现出3个新的发展趋势：1.研究对象由发达国家(美、英、日、德等)扩展到发展中国家(东亚等国家)(Denis & McConnell,2003)；2.伴随着研究对象的变化，研究视角也由原来的企业层面或企业内部转移到企业之间(企业集团)(Morch,Wolfenzon,& Yeung,2005；Morck,2008)；3.在进行公司治理的国家间比较时，研究层面也由微观(董事会结构、经理层薪酬等)和中观层面(控制权市场、经理人市场等)转变到宏观层面(法律、政治、文化、历史等)(La Porta,Lopez-de-Silanes,& Shleifer,2008)。 从企业层面来看，股权结构是公司治理问题的逻辑起点(Bencht & Roel,2002)。在不同股权结构下，公司治理致力于解决的根本问题存在差异：在分散股权结构下，公司治理的根本问题是分散小股东和管理层之间的利益冲突；在集中股权结构下，控股股东和小股东之间的利益冲突，一度超越小股东与管理层之间的利益冲突，成为公司治理的主要问题(Claessens & Fan,2003)。近些年来，公司治理领域的重大进展主要是发端于股权结构的最新证据，这些新证据大多是来自于经济欠发达国家(如东亚国家)的公司(La Porta et al.，1999；Claessens et al.，2000；Faccio & Lang，2002)。为此，本文首先回顾来自世界上多个国家公司股权结构的最新证据，将这些证据归为3类：股权分散、控股股东非管理层的股权集中、控股股东兼任管理层的股权集中；而后，基于不同类型的股权结构，本文提出与之相对应的3类公司治理模式(代理型、剥夺型和混合型)。 在股权结构的最新证据出现之后，学者们(La Porta et al.，1999；Claessens et al.,2000；Faccio & Lang，2002；Morck et al.，2005；Khanna & Yafeh，2007)一致地认为，要深入理解东亚国家或欧洲大陆国家的公司治理，仅把视角局限于企业层面或企业内部是不够的，因为这些国家公司的一个显著特征是，经常存在着控股股东。这意味着，这些公司并非独立的实体，而是隶属于企业集团。在这种情况下，公司治理绝非单个公司孤立的行为，而应是深深地嵌于企业集团之中，因此需要我们从企业外部或者企业间层面来考察公司治理。Morck(2008)甚至认为，对于隶属于企业集团的公司而言，要剖析其公司治理问题，最恰当的分析单位应是企业集团，而非公司。 在进行公司治理的国家间比较时，学者们发现各国之间的股权结构、治理机制和企业间关系存在着差异(LaPorta et al.，2000；Roe，2003；Denis & McConnell，2003)。那么，为何会存在这些差异呢？学者们从社会层面对此做出了解释，认为主要有法律因素(La Porta，Lopez-de-Silanes，Shleifer，Vishny(以下简称LLSV)，1997，1998，1999，2000，2002，2008)、政治因素(Pagano & Volpin，2001；Roe，2003，2006；Haber & Perotti，2008)、文化因素(Stulz & Williamson，2003；Licht，Goldschmidt & Schwartz，2005)、历史因素(Cheffins，2001；Rajan & Zingales，2003；Franks，Mayer & Rossi，2005；Roe，2006)政府行为(Shleifer & Vishny,1999；Stulz,2005)及其他社会层面因素(Dyck & Zingales，2004；郑志刚，2007)。 上述公司治理的发展趋势启发我们可以从企业层面(股权结构和公司治理)、企业间层面和社会层面以及这3个层面的互动关系来回顾公司治理领域的最新进展，也展现了这样一个基本逻辑：股权结构决定了公司治理的基本问题，也即企业内治理模式；企业内治理模式对企业间关系模式(本文将之称为企业间治理)产生了重要影响；法律、政治、文化和历史等社会因素不仅影响股权结构，也型塑着企业内部治理和企业间治理模式，它们共同构成了公司治理分析的3个层面。
