经营者薪酬：西方国家的实践及对中国国有企业改革的启示

      一、经营者薪酬在美国的实践

      美国企业CEO及其他高层管理人员的年收入在过去的二、三十年里逐渐增高，进入90年代中期以后，薪酬更是以前所未有的速度增加，同时，CEO的收入与普通员工收入之间的差距也日益扩大。据统计资料，1974年，美国主要公司的CEO平均收入大约是一般工人的35倍。到了90年代，随着股票期权的大量运用、牛市的到来，美国主要公司CEO的平均薪酬，已爬升至普通工人的190倍，1999年更是上升到令人骇然的326倍（图1描绘了以总收入和现金收入计量的CEO薪酬与普通工人的比率）。而同期德国的统计数据显示，德国主要公司的CEO的薪酬是普通工人的26倍。

      

      图1 CEO薪酬与普通工人的比率（1970-1998）

      资料来源：高层管理人员的薪酬，Murphy（1999）

      1990-1992年和2000年至今的经济不景气使得高层管理人员的薪酬问题成为人们关注的焦点。在大量地解雇员工和缩减规模时，CEO们怎么能挣得那么多以天文数字计的财富？即使在经济繁荣和平稳增长的年份里，普通工人的收入增长也十分有限，据Hall & Liebman（1998）的报告，在1982-1994年间，一般工人的薪酬平均变化只有0.6％（按1994年不变美元计算）。当美国经济处于繁荣时期，股市猛涨，CEO的薪酬也随之飞升，似乎是合理的；但当经济增长速度放缓，公司盈利下滑，CEO的身价并未随之大跌，这是因为很多公司将CEO看作万能的救世主，希望能通过付给CEO高薪来挽救公司的命运，同时由于CEO的稀缺，对杰出CEO的争夺变得尤为激烈，公司也不得不开出高额薪酬来留住CEO，从某种程度上讲，这几乎是无奈之举。

      目前，对于企业CEO的薪酬激励体现出以下趋势：

      ①、运用股票期权作为薪酬主要组成部分的企业数量呈现出爆炸式的增长；

      ②、股票期权的规模已没有逻辑，与企业绩效的关系也越来越弱。

      表1是美国1998年不同行业CEO各薪酬要素与基本工资的比例。

      表1 不同行业CEO各薪酬要素与基本工资的比例（以1998年为例）

      

      数据来源：Conference Board的专题调查结果“Top Executive Compensation in 1998”

      可以看到在大多数行业中，基本工资和奖金等现金收入在薪酬组合中已占较小的比重，CEO的报酬越来越以长期激励的方式出现。

      二、经营者薪酬在国际间的比较

      关于其他国家的CEO薪酬情况我主要参考一些学者的论文和几个调查机构的调查报告。图2显示的是22个国家CEO薪酬的水准与构成，该图是根据Towers Perrin《全球总报酬概况》中的相关数据整理后得到的。图中的数据描述了一个在年营业收入约2亿5千万美元的工业类公司（大约相当于标准普尔600指数小型企业）中任职的“一个具有代表性的CEO”所获得的报酬。

      

      图2 CEO薪酬及其构成的国际比较

      资料来源：Towers Perrin公司《全球总报酬概况》（1997）

      将美国与其他国家CEO的薪酬进行比较，可得到以下几个结论：

      ①、美国企业的高层管理人员要比他们的国际同行获得更多的报酬。

      在美国，一个“具有代表性的CEO”所获得的全部报酬额是其它国家CEO平价报酬总额的两倍还要多。

      ②、美国高层管理人员薪酬的构成与其它国家的高层管理人员不同。

      与其它国家的CEO相比，美国CEO们所获得的薪酬更多地是来自于股票期权，而工资占总报酬的比例则相对较小。事实上，在被调查的22个国家中，有9个国家没有实行股票期权计划与长期激励计划，而在另外13个国家中，以股票期权计划与长期激励计划方式支付的报酬通常都在总报酬额的5％以下。

      ③、全球各国不同层级管理人员之间薪酬差距明显。

      Abowd和Bognanno（1995）对CEO薪酬国际性差异的比较研究的数据得到了普遍的引用。他们采用从4个国际性咨询机构处获得的数据对12个欧盟国家（比利时、加拿大、法国、德国、意大利、日本、荷兰、西班牙、瑞典、瑞士、英国和美国）在1984-1992年间的薪酬状况进行了较全面的分析。在对税率（直接收入和额外津贴的税率）、购买力和公众福利等因素进行调整后，他们依然发现美国CEO获得的报酬要高出其它国家CEO的报酬。但所谓的“美国式的高薪酬（US Premium）”仅仅局限在CEO这一级别，对低级别的管理人员和一线员工，不同发达国家的薪酬水平无显著差异。