一、引言 随着社会的发展和知识经济时代的来临，人力资本因素在企业发展方面的作用和地位日益凸现。作为企业的最高管理者，CEO的积极性和才能的发挥对于企业的发展起着关键性的作用，合理的薪酬安排是影响CEO积极性和能力发挥的关键因素。 根据委托代理理论，CEO的薪酬要与企业的业绩挂钩才能起到激励的作用。然而，大量的薪酬业绩敏感性分析（Coughlan，1985；Finkelstein，1989；Jensen，1990）却没有发现薪酬和业绩之间明显的相关关系。CEO薪酬的增长速度远远高于经济的增长速度，美国汽车与设备制造协会的调查数据表明，1980～1995年美国汽车行业CEO的年平均薪酬增长率为7.6％，而同期美国GDP的增长率为3.1％；CEO薪酬的增长速度也明显高于普通员工薪酬的增长速度。美国政策研究所的数据表明，1980年美国CEO的薪酬与蓝领工人的薪酬的比例是42∶1；而到了1998年，这一比例已经上升到了419∶1。总体而言，CEO薪酬的增长呈现一种脱离经济发展和企业业绩以及加剧薪酬两极分化的失控性增长态势。CEO薪酬与经济发展和企业业绩的脱钩，说明了CEO薪酬缺乏合理性，也说明CEO薪酬的确定机制存在缺陷。不合理的、失控的薪酬增长会影响薪酬激励的有效性。 鉴于薪酬与业绩的弱相关，研究者们开始从其他角度来分析CEO薪酬的决定因素，如从人力资本特征（职业利益假说、管理地位稳固假设、学习假说等）、劳动力市场（Fama，1980：Ezzamel和Watson，1998）、公司治理结构（Daily、Johnson和Elstrand，1996；Conyon和Peck，1998）和公司战略（Kerr，1985）等角度。但这类研究大多只讨论对CEO薪酬产生影响的某种单一因素，缺少全面的分析；同时，这些相关性分析并没有对CEO薪酬失控性增长的原因做出解释。本文的目的在于找出CEO薪酬失控性增长的根本原因，从而为建立更完善的CEO薪酬确定机制提供支持。本文在分析了薪酬增长的促进和制约因素的基础上，综合分析了这两种因素，认为CEO薪酬失控性增长的根本原因在于公司内部权力失衡。 二、薪酬增长的促进和制约因素分析 笔者认为，CEO的需求和权力、CEO劳动力市场和企业业绩增长是CEO薪酬增长的促进因素；而公司治理结构、社会约束是薪酬增长的制约因素。由于本文研究的是CEO薪酬的现实的决定和产生机制，所以选取的因素主要是上述具有动力性、机制性作用的因素。下面对这些薪酬促进因素和制约因素进行详细的分析。 （一）薪酬增长的促进因素 1.CEO本人。薪酬是CEO的需求，所以CEO本人是造成薪酬增长的首要因素，CEO的加薪需求是薪酬增长的原动力，CEO获取薪酬的能力——权力——是促进薪酬增长的直接力量。无论是社会的影响，还是市场的影响，最终都体现为CEO与股东、董事会、薪酬委员会等的权力对比关系，薪酬增长的实现过程就是权力对比的过程。下面分别讨论CEO加薪的需求和获取高薪的能力——权力问题。 （1）CEO的加薪需求。经济人假设是传统经济学关于人的假设，认为人是理性和自利的。CEO会以理性行为追逐个人薪酬的最大化。这一假设虽有缺陷，但却揭示了CEO追逐薪酬的行为表现。行为经济学的假设比较客观，其期望理论认为决策者感兴趣的不是财富的最终价值，而是财富相对于某一参照点的变化，并且决策者对于损失更为敏感。这一观点可以更具体地说明，CEO追逐薪酬行为的特征，即对薪酬的增长更感兴趣，对薪酬的减少更为敏感。管理学理论中人的假设是多样的，除了经济人假设之外，社会人、自我实现人和复杂人都是管理学中不同流派的假设。实际上，CEO的薪酬不仅是对经济需求的一种补偿，也是社会地位和个人成就的象征。即使从社会人假设和自我实现人假设的角度，薪酬对CEO来说都还是激励因素。这三种观点是可以互相补充的。总的结论是，薪酬对于CEO来说是重要的激励因素，追逐薪酬高速增长的动力源于CEO的需求。 （2）CEO的权力。绩效薪酬敏感性研究的结果显示，薪酬能被绩效解释的部分很小，这一结果意味着有其他因素影响着薪酬的变化。有学者认为，薪酬与绩效的弱相关性在于CEO与股东之间权力失衡。笔者认为，CEO的权力是CEO获得薪酬增长的能力。 委托代理理论认为，权力失衡有四种原因：信息不对称、股权分散、非程序化工作和自我地位稳固。信息不对称使CEO可以隐瞒对自己不利的信息，并公开对自己有利的信息，从而作出机会主义行为，获取个人利益。股权的分散弱化了股东的监督，从而弱化了股东的权力。任务的非程序化使CEO的行为难以观测，因而很难度量CEO应获得多少薪酬，也很难规范CEO的行为。稳固的地位表明CEO在董事会内获得无条件的顺从。CEO可通过人为地造成内部董事和外部董事失衡的方式来巩固个人地位，并从中牟取私利。 Grabke-Rundell和Comez-Mejia根据Finkestein的权力四因素模型，研究了各种来源的权力与CEO薪酬的相关关系。Finkestein认为，权力来源于控制他人所依赖的资源的能力，由结构权力、所有权权力、专家权力和声望权力构成。这四项权力可以帮助CEO降低组织的不确定性，并提高其自己的影响力。他们研究发现，各种来源的权力都与CEO的薪酬呈正相关。笔者认为，权力是CEO获取高薪的能力，CEO薪酬失控性增长最终是因为CEO与股东等利益相关者之间权力失衡。其他因素作为影响CEO权力的因素则间接影响CEO薪酬的增长趋势。
