中图分类号F270 文献标识码A 文章编号1000-856X(2001)05-0009-06 企业让职工持股与职工要持股，有共同的目的，也有各自不同的动因，甚至是根本对立的出发点。把这些相同的或不相同的动因加在一起，至少可以理由以下六种。 集资与投资 许多企业资金已极度短缺，从银行又很难借到贷款，于是便向职工要钱。向职工要钱有两种办法：第一种办法是向职工借贷，到期还本付息；另一种办法是向职工募股。按后一种办法，企业既不要还本，也不要付息。 中国是一个劳动力资源严重过剩的国家，就业岗位是稀缺资源。即使一个效益不怎么好的企业，甚至是一家即将破产的企业，人们一般也不愿意轻易离去，因为离开企业就意味着失业。于是，有的企业就把就业岗位作为向职工集资的杠杆，甚至公开提出职工掏钱买就业的要求，少则掏5～6千元，多则掏1～2万元。有的企业把职工当作摇钱树，一有困难就向职工集资。 对于上述这种集资行为，我们也可以积极地去理解：集资的目的是大家掏钱共同保饭碗，企业一旦倒闭，职工的饭碗全丢了。 但对于集资者来说，可能不全是这个目的，甚至主要不是这个目的。他们集资的首要动因，是用职工的资金增量，保全企业的资产存量。 单就集资的目的看，职工持股企业内部形成了一种特殊的资本市场。这种资本市场与深圳、上海证券交易所一样，都能起到融资和投资的作用，即对企业来说是融资，对职工来说是投资。有时，这种企业内部资本市场还有一定的放大效应。比如，某企业经济效益和发展前景都很好，职工愿意多投，但投资能力小于投资意愿。投资意愿是10万元，而投资能力是5万元。于是，职工便通过向亲戚朋友借贷的办法，使投资意愿得以实现。这样，企业内部资本市场就派生出了一个外部的借贷市场，并通过外部借贷市场使内部资本市场得以放大。 企业内部资本市场和与此相关的外部借贷市场，已经成为我国金融市场的一个重要组成部分。这种金融市场是由企业职工持股制度引起的。这种资本市场与上海、深圳交易所那种资本市场相比，一个明显的优点是，投资者具有信息优势。因为这里的投资者是内部职工，他们对本企业的情况比较了解，而不象股市的投资者，只能根据新闻报道和财务报告等信息作投资决策。 其次，由这种内部资本所派生的外部借贷市场，与银行这种借贷市场相比，一个明显的优势是借贷成本较低，总体借贷风险较小。这是因为在借款人与贷款人之间没有第三者，免去了由银行间接借贷所产生的种种费用。总体借贷风险较小，因投资人是具有信息优势的内部职工，他之所以超出自己的资金能力，通过向亲戚朋友借贷的办法购买本企业的股票，显然是企业具有良好的成长性，只要这种购股行为是自愿的而不是被迫的，风险一般不会很大。 增加职工福利 如上所述，一个内部人控制的企业，从经营者到全体职工，都是千方百计地降低外部股东的利益，增加内部职工的利益。增加职工利益的方式就是内部集资。如前所述，内部集资包括向职工借债和让职工持股。在一个效益较差的企业，或对职工不负责任的企业，上述两种集资方式都是利用就业岗位的稀缺性对职工进行剥夺。在一个效益好的企业或嫩部人控制的企拥，上述两种集资方式就是增加职工福利的手段。 借债对职工有利还是不利，那就要看利率的高低和能否还本付息。象上述那种低效企业和对职工存心不良的企业，借债利率不可能高，而且还本付息根本就没有保障，职工掏钱无异于向企业捐献。而效益较高且内部人控制的企业，集资的利益一般都比较大。在我国，年利率一般都在20%左右，高的达到50%以上。这种集资，无异于给职工分钱。 向职工募股，更是职工增加福利的机会。最典型的要算烟台东方电子公司。该公司在短短几年内产生了855个百万富翁。 1994年，烟台东方电子信息产业集团公司采取定向募集的方式，设立了烟台东方电子信息产业股份有限公司，全公司800人中有744人成为公司股东。当年1月8日，内部职工股以每股1.6元的价格由证券公司发行，十天卖完3450万股。1996年12月，东方电子向社会公开发行1030万股A股，发行价为每股7.88元。1997年1月，“东方电子”股票在深交所上市，内部职工股的20%即690万股与1030万A股同时上市。按规定，余下80%，即2760万股内部职工股在三年后上市流通。744人买1000万股，即平均每人1万股，其中20%已上市，余下的80%经过1997年的10送4转增6、1998年10送8配3、1999年10送10之后，平均每个职工拥有8万股左右。在1999年12月底，内部职工股全部上市流通时，按当时股价18元计算，在该公司共能出现855个百万富翁。 当然，“东方电子”是特例。其一，该公司有特别好的成长性。自90年代以来，该公司销售收入以每年平均70%左右的速度增长；其二，该公司是中国少有的上市公司之一，且该公司的职工股票可以上市流通。 现在，证监会已停止内部职工股上市流通，所以其他企业很难象东方电子公司这样，在短短几年内将内部职工整体地变成百万富翁。但一个效益非常高、成长性非常好的企业，职工持有本企业股份，即使不上市，照样能分享企业快速成长所带来的实惠。 调动职工积极性
