试论企业偿债能力分析中比率分析的局限性

      企业偿债能力，是广大债权人密切关注的一个问题，因为它关系到债权人的本息能否如期如数安全收回。同时，对于企业的所有者和经营者而言，偿债能力的强弱，在很大程度上影响企业的信誉和生存，也是一个不容忽视的问题。即使是一个盈利不错的企业，倘若由于资金调度不灵，而无法偿还到期债务，也会面临破产的危险。因此，对企业进行偿债能力的分析，是企业所有者、管理者、债权人以及潜在债权人所必需的一项工作。

      企业的负债分为流动负债和长期负债，通常认为，流动负债主要依靠变现能力较强的流动资产来偿还。因此，采用以下指标来衡量短期偿债能力：

      营运资本＝流动资产－流动负债

      流动比率＝流动资产／流动负债

      速动比率＝速动资产／流动负债

      速动资产是扣除存货、待摊费用等的流动资产。尽管上述指标表现形式不一，但其实质都在于衡量流动资产（或速动资产）与流动负债的相对大小。通常认为，流动资产相对于流动负债越大，短期偿债能力越强。

      对于长期负债，人们认为，影响其偿还因素有二：一是权益资本的大小，二是企业的获利能力。于是采用以下指标来衡量：

      1、资产负债表的长期偿债能力分析

      资产负债率＝负债总额／资产总额

      产权比率＝负债总额／股东权益

      

      因为企业在进行清算债务时，不能以无形资产和待摊费用进行清偿。

      

      2、损益表的长期偿债能力分析

      

      上述资产负债表中的长期偿债能力分析指标的共同特点是：着眼于负债与权益的相对大小，通常认为，负债相对于权益越小，偿债越有保证。而从损益表得出的已获利息倍数则是从企业获利能力来判断其偿债能力，通常认为，企业的息税前利润是支付利息费用的资金来源，该比率越大，偿债能力越强。

      上述指标体系为我们分析企业的长、短期偿债能力提供了一个概括而简明的方法，即比率分析法。那么，是否存在着一整套在任何情况下都适用的“标准比率”，可以以此来衡量企业的各种财务状况，或作为企业间进行比较的标准？例如，流动比率是否一定是2∶1最佳？速动比率一定是1∶1最好？笔者认为，由于企业所处的国度、行业、经济环境、经营决策的风险嗜好、企业信誉的高低，而使企业处于不可比的状态。因此不可能存在“标准比率”。流动比率是否一定是2∶1最佳，速动比率是否一定是1∶1最好，我看倒是不一定。这要根据企业所处的环境及其他有关情况，进行具体的分析。有人把行业的平均水平作为“标准比率”。笔者认为，这是不可取的。因为在计算平均值时，必有一半的样本其水平低于平均值，因此，平均值并非是一个理想值。

      下面，以偿债能力的指标体系为例，谈谈影响比率分析的因素：

      1.企业所在的国度不同对偿债能力指标的影响

      在日本，由于企业界流行以举新债还旧债的做法，所以企业的债务比重相对较大，流动比率、速动比率分别小于2∶1和1∶1，其债务与资产的比率居于60%以上。而在美国，则将以新债还旧债的做法视为企业缺乏偿债能力的表现，而为企业所弃用，故而其债务比重相对较小，流动比率相对较大，常以2∶1、1∶1作为较理想的流动、速动比率，但并不能由此而妄下断论，美国企业较日本企业偿债能力强。

      2.行业的影响

      对于零售行业而言，由于其销售以现销为主，每日都有相当数量的现金流入，因此，没有必要保存大量的现金、有价证券等对应付短期债务，故而其速动比率相对较低；但对于批发行业而言，由于以赊销为主，则应保持较高的速动比率。又如，由于机械制造业的营业周期长，故而需保持大量流动资产，因而其流动比率较高；而与之相反，轻工企业营业周期短，其流动比率也较低。由此可见，行业不同的企业没有可比性，即使是处在同一行业的企业，由于多样化经营，也会使企业之间不具有可比性。

      3.经济环境的影响

      当经济处在繁荣阶段时，各个企业也处于生产饱满，或扩大再生产状态，由于扩大采购，增加产成品贮量，使得流动资产、流动负债同步增长，从而使流动比率有所降低（假定原来的流动比率大于1），而当经济处于萧条时期时企业生产萎缩，减少采购，将闲置资金用于偿还债务，从而使流动资产、流动负债同步减少，而使流动比率有所提高。对于同一企业而言，其旺季与淡季的情况也与上述相似，旺季时流动比率较低，淡季时流动比率较高。

      经济环境中的另一个重要因素是资金市场的状况，它影响着企业筹集资金的数量及方式。当市场利率提高时，债券和股票的价格下跌，从而使企业的筹资成本上升，可能导致企业减少其筹资数量；若市场利率下降，则出现相反的结果。而资金市场的完善与否，则影响有价证券的发行和流动，从而对筹资方式产生影响。如若资本市场不完善，缺乏活跃的二级市场，有价证券不能进行交易流通，那么发行有价证券将是不可行的，企业只能靠向银行举债来解决资金需要。凡此种种，资金市场的状况影响着企业的资本结构及资本规模，从而也对偿债能力的比率指标产生影响。

      通货膨胀是现代经济的不容忽视的一大特征，它在某种程度上影响企业的经营决策及会计政策。因为通货膨胀会使企业由于持有货币性资产而发生持有损失，而持有货币性负债会产生持有利得，于是，企业便采取减少货币性资产的措施，如对应收帐款的催收或缩短信用期，以减少其持产损失。而对于债务，则往往延期偿付，以获取通货膨胀带来的利得，这样便会使企业的偿债能力指标向较差的方向转变，其偿债能力果真变弱了吗？不！这只是一种策略而已！