近几年，随着市场经济体制的推进，教育改革的深化，筹措教育经费的渠道不断增多，其中各地所推崇的，莫过于创立教育基金。因此，如何认识教育基金和有效地运作管理，使其发挥应有的作用，是我们研究的新课题。 一、教育基金的内涵及其现实基础 “基金”一词，常指在国民经济中有特定用途的资金，如社会福利基金、社会保险基金、基金会基金以及金融投资基金。本文所述教育基金，是界于基金会基金与金融投资基金之间，即由社会捐资设立，由专门机构进行投资运作，投资收益用于资助教育事业的新型基金。其社会属性系公益性基金或基金会基金，但管理运作的模式则以金融投资基金规则为蓝本。需要特别说明的是，一些地方政府每年按一定比例征收的诸如“人民教育基金”、“普及义务教育基金”等等，其性质近乎于税费、附加，当然不在本文所述基金之列。 改革开放以来，国家把发展教育作为一项基本国策，放在优先发展的战略位置。作为一个人口众多的发展中国家，虽然教育投资逐年增加，但仍赶不上教育事业的实际需要，社会对教育的捐助，亦不能系统地用于教育发展的薄弱环节。为了有效地积累社会闲散资金，形成合力，体现教育改革中的政府意志，各地相继提出了创立教育基金的设想和办法，有的已付诸实施。这既是政府对教育事业的政策支持，也是社会各力量对发展教育的最优表达方式。由于理论研究的超前性、政策法规的滞后性以及实际工作中的不规范性，使得人们对教育基金为何物，教育基金能否切实可行等等，心中摸不着底。1993年发布的中国教育改革和发展纲要提出“建立以国家财政拨款为主、辅之以征收用于教育的税费、收取非义务阶段学生学杂费、校办产业收入、社会捐资集资和设立教育基金等多种渠道筹措教育经费的机制”，这对创立教育基金来说，总算有一个“说法”。也就是说，设立教育基金，对教育事业是有益的，而在政策上，亦是国家提倡的。比如，1994年3月30日，由香港“何善衡慈善基金会有限公司”等公司和知名人士捐资设立“何梁何利基金”，奖励有突出贡献的科技工作者，此义举得到国务院领导同志的高度赞赏，受到我国科技界、教育界以及社会有关各方的欢迎。 二、教育基金的募集与运作方式 国外募集社会公益事业基金，募集对象主要是大财团、跨国关联企业及富豪。基金的设立，参照金融投资基金的募集方式，可分为开放式募集和封闭式募集。封闭式募集即一次性创立，如瑞典的诺贝尔奖金，按诺贝尔的遗嘱，将其遗产的一部分作为基金，以其利息作为奖金。开放式募集则根据捐资者的意愿，可随时增加捐资额。以上述方式创立的基金，均有两个显著的特点：一是募集的资金不直接拨付受援者，而是经基金经理者的运作，以其资本利得和息利收入资助该项事业，即：基金作为存本资金用于股本投资，以投资所得支付受援对象，且注意基金的保值增值；二是基金在具体运作过程中，变现支付能力强，即绝大部分投资于间接资本市场（此处间接资本市场限指除工商企业贷款以外的狭义间接资本市场，下同），而对进入直接资本市场持谨慎态度。一般不从事实业开发，不对工商企业直接贷款，不进行实物商品的买卖。 鉴于我国国情，笔者认为，创立教育基金，拟由政府补助、企业赞助、社会个人捐（集）资相结合。政府可以从机动财力中，分一至三年拨入补助款（补助金额不宜低于基金总规模的30%）；企业赞助、社会捐（集）资宜一次募集，即具体到某个企业和个人，以一次捐（集）资为限，此点对于集资设立尤为重要，可消除社会各界的负面影响。基金的募集方式，宜实行创立初期“开放”，一定期限“封闭”，即根据基金募集规划，若分三年募集，则第一、二年“开放”，以利广泛动员社会各界捐资，并考虑政府机动财力的现实可能，至第三年，政府承诺的补助资金额拨付时，改为封闭型，即停止募集，以便于基金的运作管理。此处所提的“开放”与金融投资基金的“开放型投资基金”概念不同，仅指基金募集的时间，而无捐资者索回资金之意。基金运作投向，宜进行间接资本投资，对进入直接资本市场（如经商办企业、向其他企业直接投资）以及对工商企业贷款，应持十分谨慎的态度。这是因为： 第一、在我国进行市场取向的改革初期，通货膨胀与经济增速过快并存，而微观经济效益不高，这种情况在较长时期内难以彻底改变。若资金进入直接资本市场，变现能力不强，资金的安全性得不到保证。 第二、新旧经济体制交替时期，各项经济法规尚不健全，资金进入直接资本市场，易导致权钱交易，影响投资效益。 第三、从税收政策来看，企业所得税率为33%，在企业效益平平的情况下，可谓高税收政策，取得投资回报，亦非易事。而对间接资本市场的资本利得及息利收入，一有税收优惠政策，二有避税的可能。 1988年国务院发布的“基金会管理办法”、中国人民银行及有关地方政府颁布的规章，均要求基金会基金、投资基金不得经商办企业、不得办理资金借贷等等，这既是国家宏观调控的需要，亦是为基金会基金、投资基金的资金安全性考虑，当然对于投资基金参照美国创业基金模式，适当入股潜力企业（不控股），在股本转让中寻求资本利得，则又另当别论，不属本文讨论的范围。而作为参照金融投资基金模式创立的教育基金，在资金的运作投向上，亦无任何经济理由不予遵循上述规制。 教育基金的投资运作，是一项全新的工作，应逐步适应。在分析国际国内政治经济形势、国民经济和社会发展五年计划及十年规划的基础上，对国内（由于资本项目的国际收支及人民币与外汇的兑换受到国家严格控制，因此目前只能考虑国内投资）金融形势作出全面客观的判断，并以此制定投资运作的规划及具体实施步骤。操作初期，宜首先进入间接资本市场进行国债及商业银行券投资，并兼顾其它绩优证券。1996年中央银行推行公开市场业务，即央行在证券市场吞吐国债及融资券，辅之以贴现率以及全国统一的资金拆借利率，调节市场货币流通量。教育基金操作者可以此为切入点，实施投资，逐渐提高操作水平，积累经验，在投资风险较小的市场中，取得较丰厚的投资回报。
