经济性贬值状况下企业商誉评估之初探

      在当代科技高度发展的背景下，在世界各地的微观经济活动中，各种类型的产权交易活动比比皆是。尤其是我国社会主义市场经济体制的确立，使资产的流动、转让、重组更加频繁，无形资产表现出远比有形资产更具有生动的活力。而在无形资产中占有一席之地的商誉，就如同无形资产过去所处的地位一样，由默默无闻而变得引人注目。

      所谓商誉，通常是指企业在供销、财务收支、服务态度及其他管理方面与同行业其他企业相比，具有较好的优势。因此，在同等条件下能获得高于一般利润水平的能力。具体来说，企业或由于(1)历史悠久，而知名度高；或由于(2)地理位置的优势，而供销快捷；或由于(3)信誉卓著，而顾客如云；或由于(4)经营管理出色，而生产效率高；或由于(5)生产及营销有术，而独具行业优势；或由于(6)技术先进，而质量过硬成本低廉；或由于(7)经验丰富及(8)其它因素（良好的职工队伍及公共关系、上乘的服务质量、组织机构的精严等等），而使产品竞争力比同行略胜一筹，其市场的营业销售额高居前列，在与同行业相同的经营规模下，获得超额利润，形成了价值。

      商誉是一种未入帐的无形资产，不能离开企业整体而单独存在，其未来收益与成本无直接关系，是一种不可确指的无形资产。它的存在，反映了企业整体资产的价值超过了各单项资产价值的总和。正因为如此，对商誉的评估要全面分析企业全部有形资产和可确指的无形资产的实际价值，从中把握商誉对企业获利能力的影响程度，使企业在产权交易活动中这种价值具有足够的份量。

      商誉既然是无形资产中的一个组成部分，那么其评估就显得较为重要，特别是在对外投资或合资时如此。要保证投资行为的合理性，必须注意对企业资产的现有价值有一个正确的估价。如果人们只按照企业帐面已有的资产来计算，就会遗漏未入帐的自我发展的无形资产——商誉，而这种不具独立实体的帐外无形资产，正是企业自我发展的价值体现。这种价值无论在企业处于顺境，还是处于逆境时，都必须重视。

      正常情况下，在理论上和实践中可以采用两种不同的方案对商誉进行评估，它们都是以收益现值为理论基础。两种方案可分别描述成：

      其一：商誉是企业预期收益与按行业平均收益率计算的企业收益之间差额的本金化价格，此方法称为超额收益法。

      其二：商誉是企业的总体资产价格与企业各单项资产估价之和的差，即差割法：

      具体来说，商誉可用以下三种主要式子表达：

      1)超额收益本金化价格法

      企业预期年收益额－企业单项资产评从而价格之和

      ×行业平均收益率

      商誉＝──────────

      本金化率

      2)超额收益折现法

      

      式中：S[,t] 为第t年企业预期超额收益 R[,t] 为第t年折现率

      n 为预期超额收益的年份数

      3)差割法

      商誉=整体资产价值－各单项资产估价之和

      用上述式计算的商誉价值，在具体把握其经济内涵时，要注意到计算值可能为负的情况。这种现象的产生该如何解释呢？是否说明企业的商誉为负数呢？这正是本文讨论的关键所在。这一结果说明企业整体资产低于单项资产之和，表明企业的有形资产存在经济性贬值，尤其是当企业与同行业相比原本具有明显的优势（注意这一前提条件），可是由于下述种种原因，问题将变得复杂化。很显然，对商誉的评估就不一定遵从上述公式。

      1.企业的产品有较好的社会效益，而经济效益低于同行业平均水平；

      2.与同行业相比，企业的销售渠道改向外销，立足于出口创汇，而国际市场的价格低于国内市场价格（国内市场的宽松而使其他企业的效益提高）；

      3.由于经济发展的不平衡，地区之间存在差距，落后地区（或边远地区）企业的资产收益率低于全行业平均收益率，但企业却实实在在具有较多的有利因素；

      4.由于国际或国内市场的激烈竞争，某一产品的价格出现不正常大幅度下跌（例如倾销），使企业原本具有的超额收益暂时丧失；

      5.由于上述某些原因，未来若干年企业的资产收益率低于同行业平均值，但走出低谷后，企业的状况将明显好转。

      以上原因并不完全是人的因素造成的，与商誉没有很大的直接关系，但其影响确实存在。对企业的商誉进行评估，必须存在产权交易前提和交易对象，否则评估的结果是无现实意义的；另外，商誉无法单独转移或赠送，从而也无法进行单独交易。

      企业的商誉计算结果为负值，说明那些可确指的资产存在无形损耗，而不能解释成企业的商誉从零开始倒扣，最低值也只不过为零。尽管存在经济性贬值，但只要存在一些有利因素的盈利企业，通常其商誉评估值应大于零。那么，这一论点是否有勃于商誉的定义呢？笔者认为这种局部的、非持久的外界原因引起的经济性贬值，并不能因此而完全否定企业长期形成的帐外无形资产—商誉。既如此，那么如何处理商誉计算值为负数的现象呢？根据经验，现提出以下观点供参考。