企业资本运营的内涵与外延:一个分析框架

作者简介:
丁泉,中国石油天然气集团资本运营部,北京 100007;戚振忠,中国石油天然气集团资本运营部,北京 100007;曲海潮,中国石油天然气集团资本运营部,北京 100007

原文出处:
重庆社会科学

内容提要:

从动态演进视角分别考察资本与资本运营的发展演变,对资本与资本运营的内涵进行再界定,重新定义了广义资本与广义资本运营概念。同时,从经济发展史、企业成长史、企业发展战略、并购浪潮、国企改革等视角重新审视资本运营的内涵与外延,提出了企业资本运营的分析框架。对今后一个时期资本运营的历史实证研究提供了整体性视野,有助于将资本运营的不同层面有机整合起来。


期刊代号:F31
分类名称:企业管理研究
复印期号:2014 年 04 期

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      作为从整体上促进企业实现跨越式发展的重要战略,企业资本运营不仅体现了对经济发展的适应,也反映了企业成长发展历程和经验的科学总结,对企业自身发展和社会财富创造具有重要意义。从世界范围看,资本市场的作用在不断加强,资本市场已经不仅是国民经济的晴雨表,而是经济发展的发动机。[1]而资本市场的核心功能增量融资与存量资源调整正是企业资本运营的核心内容。可见,深入研究企业资本运营具有重要的理论价值和现实意义。

      一、资本与资本运营:内涵再界定

      关于资本与资本运营的内涵从来就没有一个统一的说法,在不同的历史时期和不同的生产力背景下,不同的学者和企业家的解释大相径庭。然而,人们对资本与资本运营的诠释却从未停止过。Bliss曾指出,“经济学如果能够在资本理论方面取得一致意见,那么,所有其他问题都将迎刃而解。”[2]

      (一)资本内涵的动态演进

      在研究资本内涵时,首先需要界定“资本”(capital)与“资产”(asset)。D.Greenwald等认为,资本是生产的三要素之一,不仅包括资本货物等有形资产,也包括商标、商誉和专利权等。[3]而资产一般属于会计学范畴(辞海,1999;许云,2003等),指某一特定主体由于过去的交易或事项而获得或控制的可预期的未来经济收益。其实,资本是通过不同形态的无休止运动而实现利润的资产。[4]

      1.资本范畴的理论考察

      资本一词由来已久。据语言学家考证,资本的最原始含义是指可以用来繁殖的家畜,即本金和本钱,而“增殖”是其主要特点。这种“本金论”得到了亚里士多德、庞巴维克等人的认同①。古典经济学对资本的理解,主要分为重商学派(休谟)和重农学派(魁奈),前者注重货币资本,认为利息来源于货币,而利润来源于存货;后者注重生产资本,认为资本就是指那些不是用于个人消费而是用于生产消费的“生产性财富”。19世纪后,经济学家对资本所包含的内容有了更深刻的认识,苏格兰经济学家麦克鲁德(1889)认为,凡是用于增值目的,可以获取利润的任何经济量都是资本。亚当·斯密在此基础上建立了现代意义上“资本”的核心意义,即一个人所拥有的能够带来收益的资财。

      继古典经济学后,现代经济学极大地丰富了资本理论。相应地,资本理论大致可以分为四种潮流,即杰文斯、庞巴维克、维克塞尔等人以生产时期为分析基础的资本理论,瓦尔拉斯的一般均衡分析中的资本理论,克拉克等人以总量生产函数为基础的资本理论,费希尔的边际均衡分析的资本理论。马歇尔对资本的内涵进一步扩展,认为资本是“一个人从他的资产中期望获得收入的那一部分”,“包括为营业目的所持有的一切东西在内”。英国著名经济学家穆勒将资本提升到与劳动和自然力这两种生产要素同等重要的位置。至此,资本的定义从单纯的货币、能带来收益的资财,逐步扩展到“为营业目的所持有的一切东西”或生产要素。由此可见,现代经济学虽然极大地丰富了资本理论,但资本概念的核心含义却一直没有离开古典经济学所奠定的基础。

      除此之外,约瑟夫·熊彼特把资本看成一种干预力,是专门对经济活动实施干预的特殊力量。[5]马克思对资本本质的揭示一针见血,他指出,资本是一种稀缺性资源,能够创造剩余价值,反映特定的经济关系。皮埃尔·布迪厄致力于克服唯经济主义倾向,认为资本不只是“能够带来剩余价值的价值”,而是“能够获得更多资源的资源”,行为者在不同的领域追逐着不同的符号资本。[6]因此,只有引进资本的所有形式,才能解释社会世界的结构和作用。这也为后文引入广义资本提供了思想来源与理论依据。

      2.从动态演进视角来挖掘资本的潜力

      资本是个发展的概念,在一个停滞的社会中资本是不会产生的,或是严重缺乏的。同样,资本是一种有着极大潜质的力量,涉及经济社会活动的各个方面,并以不同的形式参与企业财富的创造和积累。因此,对资本的认识,绝不是仅仅局限于其物质形态或非物质形态的简单划分,而应进一步认识到资本是企业长远发展的重要影响因素。凡是能为企业财富增值服务的所有社会因素都可以成为有效的企业资本,并发挥资本的一般作用。

      不可否认,特定的社会生产方式决定了对生产要素的挖掘和使用,企业要进一步发展壮大就必须依靠对资本潜力的进一步挖掘。王明夫在分析“资本”概念的含义演变时,曾指出以人力资本、知识资本、组织资本等概念的提出标志着现代资本的内涵正在不断扩展。[7]一些学者更是从实务的角度对资本进行定义,如指出资本是支配资源的一种工具,既包括有形的资本,也包括无形的资本。[8][9]

      从动态演进视角看,随着社会分工不断细化,越来越多的富裕货币和资本开始游离在企业的生产经营过程之外展开独立运动,从而产生了同产业资本并列的商业资本和借贷资本,由此开始了实体经济和虚拟经济的分野。Carlota Perez深入分析了产业资本与金融资本之间的关系。[10]王明夫对资本增值范式的历史性跃迁进行了深入考察,分析了从工业经济时代到金融经济时代的变迁。[11]但他针对上市公司的增值范式仍具有一定的局限性,如企业的交易没有包含到权利的转移或让渡,没有考虑到金融资本向无形资本的发展升华。众所周知,金融资本的发展要依靠产业资本,而不能脱离产业资本无限制的扩张。否则,就会出现金融泡沫,最终的结果反而是伤及实体经济。近年来全球范围内的几次经济事件就能较好地说明金融经济时代的特点。因此,金融资本的发展会有一个限度,许多企业经营者为了得到产业资本效率最大化的运营,开始寻求金融资本以外的、能带来价值增值的资源或要素(如无形资产)。以人力资本为例,早在200多年前,亚当·斯密就曾提及,人们通过学习而获得的技艺和才能视为企业固定资本的一部分。到后来,西奥多·威廉·舒尔茨(1960)从探索经济增长之谜而逐步导出人力资本理论②。同样,还有近来提出的智力资本、信息资本、组合资本、企业社会资本等无形资本。以文化为例,从某种程度上看,文化也具有资本的特征,如在一定的社会历史条件下,某些文化资源可以成为稀有资源,成为不同社会主体和社会阶级的争夺对象,占有这类资源可以获取一定物质的和象征的利润。在这种情况下,文化资源就开始成为文化资本。

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