中图分类号：F832.48;F276.3 文献标识码：A 文章编号：1008-4061(2000)04-0308-04 制约中小企业发展的最关键因素就是资金投入的缺乏，而风险投资的最主要的作用就是它能成为中小企业超常发展的资金来源。从我国来看，中小企业正呈蓬勃发展之势，据有关资料显示，我国中小企业目前已超过1000万家，占全部注册企业数的99%，中小企业工业总产值和利税分别占全国企业的6成和4成左右。随着我国国民经济的战略性调整，尤其是在市场供需关系发生变化之后，激烈的市场竞争就迫使中小企业结构不断升级，产品不断更新换代，以求得生存和发展。特别是中国加入WTO后，我国中小企业将面临日益严峻的压力和挑战。如何使中小企业在新形势下加速发展，通过风险投资的有效运作，对解决中小企业资金缺乏和中小企业超常规健康发展将是一项有效的措施。 一、中小企业资金缺乏的原因[1] （一）自有资金筹集缺乏 通过企业的初创和发展，企业从赚取的利润中提取相应比例的资金作为企业的发展基金，来解决企业进一步的生产和发展所需的资金，这是企业持续发展的动力之一。由于多数中小企业缺乏长远发展规划，不能建立科学合理的内部管理体制，往往将主要精力放在如何获取利润上，市场上哪一种产品或行业有利可图，就全力投入。由于自有资金筹集缺乏，使得中小企业的发展缓慢，进而导致市场良机的丧失，特别是在新技术创造新市场方面，由于无法投入大量资金，也就无法迅速占领市场，丧失绝好的发展机会。 （二）银企借贷渠道不畅 中小企业从银行借款困难，从银企两方面来看，在实际操作中，造成借款难于实施的原因有[2]： (1)从银行方面来看，首先，银行偏重大企业。由于银行与大企业联系较多，对企业情况也比较了解，因而考虑更多的是为大企业服务。其次，银行借钱给中小企业风险大。由于中小企业的不确定性和高倒闭率，加上它在市场竞争中的产品变动和经济波动中显现的脆弱性，从而使得银行不敢向它们发放贷款。第三，银行业内部缺乏竞争性。由于银行愿意将资金放给风险小、成本低、金额大的贷款对象，而中小企业不具备此条件，银行对之缺乏应有的积极性。如果银行与银行之间存在竞争，企业就能以自己的条件选择银行。第四，对中小企业的经营状况和存在的问题，企业自己明白，而银行可能不了解；对新办企业的发展前景，企业把握不大，但银行却有类似企业的经验可以参考。双方在信息掌握上的不对称性，也是贷款决策出现差距的主要原因。正由于这种信息的不对称性因素，造成银行向小企业放贷的运作费用较高。放贷前要收集企业的信息，放贷后要按合同来监控企业，无疑使银行增加开支，降低了盈利率。 (2)从企业方面来看，中小企业本身也认为向银行借钱手续麻烦，费钱费时，为符合银行的要求还要建立帐目，交易成本高；中小企业信用差，不能按银行规定提供担保或其它抵押资产；中小企业主缺乏理财观念。 (3)从发行债券融资情况来看，企业发行债券，国家有严格要求，企业必须具有巨大的资产规模和赢利能力，而且需经过相关部门的层层审批。 （三）发行股票困难 由于股票的发行比债券的发行更严格，而且有指标限制，从中小企业的条件来看，根本就排不上队。 综上所述，我国中小型企业资金缺乏的问题可以概括为3个方面[3]：第一，国有资本投资没有建立起出资人制度，所有者缺位，表现为投资主体不明确，在投资决策中行政干预过多，从而造成投资活动的利益关系不清晰，收益与风险不对称，产权对投资活动不能形成根本性约束。第二，资本市场发育不良，融资渠道不通畅，表现为资本市场发育不平衡，股票发育较快，而中长期信贷市场的发展相对滞后。在现有的资本市场环境下，大型企业融资相对比较方便，而中小型企业则比较困难。购并融资渠道不畅，购并活动无法得到银行贷款支持，加上政策法规限制，限制了企业通过发行债券为购并的融资活动。此外，机构投资者发展不足，也极大地阻碍了资本市场优化资源配置功能的发挥。第三，缺乏信用的观念，使得中小型企业在融资上形成了“有投无回、有借无还、投资效益极为低下”的局面。 针对上述原因，只有另辟新径，中小企业的发展才会迅猛发展。因此，风险投资的运作将是中小企业融资寻求发展的新路子。 二、风险投资及其特征 风险投资是一种融资和投资相结合的全新投资方式，最初兴于美国而在美国运作大获成功。它是指企业家通过出卖自己拥有企业的一部分给风险投资者，从而获取一笔资金。企业利用这笔资金，发展企业开拓市场，风险投资者在企业发展到一定规模，通过出卖自己所拥有企业的股份而获取收益，并继续投入其它企业。对风险投资家来讲，它购买的是该企业的发展前景；企业发展的好坏，决定了风险投资家的盈利和亏损。而对中小企业来讲，风险投资是一种“可以借故而无需偿还的资金”[5]。风险投资运作对中小企业来说具有以下特征[4]。 (1)它是一种有风险的投资。在中小企业中，尤其是对从事高新技术产业，或者专门从事新产品开发、新技术研制及试用的中小企业，人们通常把这些企业的经营称为风险经营。由于从事这类产业没有成熟的市场，试制和开发的成功率低，因而需要大量的投资，但却不能保证赚钱，其经营的风险更大些。但由于成功项目的回报率甚高，仍能吸引一些投资者进行投资。
