资本市场，作为长期资金交易的场所，一般包括长期存贷市场、长期债券市场和股票市场，狭义上仅指以股票和债券为信用工具的直接融资市场。随着经济纷繁复杂的发展和金融日新月异的创新，资本市场越来越显示其在公开信息、加强监督、 降低融资成本等方面的优越性。1773年在英国产生了世界上第一家证券交易所，经过200多年的发展，现在绝大多数国家有了证券市场。证券市场正在发挥着筹集长期资金，改善企业资产负债结构，提高资源配置效率等作用。1990年12月成立的上海证券交易所，敲响了社会主义市场经济条件下我国资本市场的第一记钟声。经过6年的发展，我国资本市场正处在一个扩容、增效、改革、规范的成长期。笔者就如下几方面谈一点肤浅的看法。 一、我国资本市场发展的客观性 由于资本市场在经济发展中的固有作用和我国市场经济条件的逐渐成熟，在我国发展资本市场可谓势在必行、势在早行，同时也势在可行。 （一）资本市场在经济发展中的固有作用 1.资本市场的基本功能之一是直接融资，满足经济增长对资金的巨大需求。在一级市场上通过发行债券、股票等直接融资工具，不仅能为发行者筹集长期性资金，而且由于证券本身的收益性和流动性动员了银行信用不能动员的闲散资金。同时，二级市场上的交易吸引了巨额资金，使之成为金融体系中的低息负债。企业通过发行股票募集资本，更是名利双收，一方面取得了长期资金，另一方面通过公布招股说明书和新闻媒介对公司股票行情的信息传播，使本公司名字家喻户晓，起到了广告宣传作用。 2.资本市场能调动储蓄资金并促进其向投资转化。资本市场为投资者提供了种类繁多的具备不同收益率、流动性和风险性的信用工具，这些工具刺激人们去进行投资，提高了社会的边际投资倾向和投资水平。一般，投资者的期望是回报与风险的最优组合，资本市场的创设为实现金融工具的高流动性和投资者的进入退出提供了条件，换句话说，资本市场既满足筹资者的愿望又能满足投资者的要求。同时，由于资本市场和银行间接融资两条途径的相互竞争和相互耦合，推动了市场利率的形成，这种利率水平给出了金融资产的一种合理价格，有利于储蓄向投资的转化。 3.资本市场能促进资源的合理配置。金融调控是管理经济、调整资源配置结构的重要手段之一，现代货币信用经济中，资金流导向实物流。因此，一个有效的资本市场能迅速准确地通过价格机制的作用把资本导向收益最高的企业，改善整个社会的资源配置。一方面，证券市场通过发行证券，揭露有关信息，帮助投资人自行选择投资目标，引导资金流向资本收益率高的部门和企业；另一方面，二级市场的设计为出资人提供了一个进退自由的机制和企业控股兼并机制，有利于促进产权转换和重组，改善经济的存量结构。 4.资本市场能培育一个更有竞争力和清偿力的银行体系。企业通过股票融资，一方面改善了资本结构；另一方面减轻了对银行贷款的依赖，有利于银行改善资产结构，提高清偿能力。同时，由于一个富有活力、高效运作的资本市场为储蓄者和资金南非求者在银行体系之外又提供了一种新的投融资机会，能够促进银行的服务，提高银行的竞争力。 5.资本市场在一定程度上能抑制通货膨胀。既刺激经济增长又抑制通货膨胀的双重目标，对于银行信用机制来说，一般很难两全。资本市场的发展为解决经济增长与通货膨胀的矛盾提供了可能性。以股票、债券等有价证券为工具的资本市场的独到之处在于，它在扩大货币资本供给规模的同时又能保持货币供给总量的相对稳定。而且这一机制促进货币资本按照效益原则在不同经济主体之间合理流动和高效配置。资本市场在把社会闲置资金转化为运营资本的同时，提高了货币资本的产出效益，更有效地增加了社会总供给，有利于抑制通货膨胀。另外，二级市场上吸引了一部分短期资金，把原本投向商品市场的资金转化为虚拟资本，缓解了商品供给压力。 （二）我国发展资本市场的客观条件 经过18年的经济体制改革，我国经济实力不断增强，经济结构不断优化，经济环境不断改善，具有了资本市场发展的宏观和微观条件。 1.市场经济体制的确立奠定了资本市场发展的基础。社会主义条件下的市场既包括商品市场、劳务市场、技术市场，也包括资金市场。宏观经济体制的确立给资本市场的发展一个明确的定位。 2.资产的证券化趋势给资本市场的发展带来了契机。证券化趋势指实物资产的虚拟化即存量证券化和资源配置以证券为媒介进行即流量证券化。主要包括：①财产的证券化，即把不可分割和不可流动的财产转化为可分割和易于流通的证券。②融资方式的证券化，如发行股票、债券、可转让大额存单等。近几年，我国企业债券、金融债券、国库券和股票等有价证券发行量日益扩大，证券的市值比重是提高的趋势。资产的这种证券化趋势以资本市场的发展为依托，既增加了市场上金融商品的花色品种与数量，又是资本市场发展的内在动力源泉。 3.企业股份制改造给资本市场的发展带来了需求动力。在1992年到1995年的股份制改造中，我国大约有3000多家国有企业建立了现代企业制度，上市公司达300多家。1994年，全国较规范的股份制企业达2.5万家，其中股份有限公司1.5万家，有限责任公司1万多家。此外，全国还有私人和其他一些新建的有限责任公司6 万多家， 各类股东人数已达4000多万人。我国现在还有近10万家国有工业企业需要进行股份制改造，还有大量的新兴股份制企业不断建立，这些都要求资本市场的规模要有相应的扩大。
