一、引言 多年来，经济学家们一直试图更好地解释经济周期形成的原因，找到影响经济波动的主要因素，以便提出熨平经济波动的有效政策建议。阿诺德（Arnold，2002）曾将过去解释经济波动的理论划分为5个流派，即凯恩斯经济周期理论、货币主义经济周期理论、新古典经济周期理论、实际经济周期理论以及新凯恩斯经济周期理论，其中最具影响力的是凯恩斯经济周期理论与实际经济周期理论。凯思斯经济周期理论在解释经济周期产生的原因时，侧重于经济的需求方面，主要强调资本存量边际效率冲击的重要性，并利用乘数—加速器模型解释投资波动如何引起经济波动，因此，后人常把投资波动冲击称为“凯思斯冲击”。实际经济周期理论在解释经济周期产生的原因时，侧重于经济的供给方面，主要强调全要素生产率（索洛残差）外生冲击的重要性，并利用典型主体跨时优化模型（representative agent intertemporal optimization model）解释全要素生产率冲击如何引起经济波动。 此后，许多宏观经济学家都致力于通过实证分析来考察这两种特定冲击对经济波动的影响。如汉森和普雷斯科特（Hansen and Prescott，1993）详细分析了全要素生产率冲击对经济波动的影响，认为这种冲击反映出不可交易或不可度量的生产投入和政府宏观经济政策等因素变化对经济波动的影响。格林伍德、赫尔考威茨和赫夫曼（Greenwood，Hercowitz and Huffman，1988）通过把凯恩斯冲击融合到实际经济周期模型中，考察这种冲击决定经济周期波动的程度。德琼、英格拉姆和怀特曼（Dejong，Ingram and Whiteman，2000）在格林伍德等人的模型基础上，通过贝叶斯分析与数值模拟技术详细分析了凯恩斯冲击与全要素生产率冲击对于经济波动的影响，认为这两种冲击对于解释经济周期的成因最为重要。 近年来，我国学者也开始对宏观经济波动进行计量经济分析，如刘金全和范剑青（2001）研究了我国经济周期的非对称性，并具体分析了非对称性形成原因；李建伟（2003）详细分析了当前我国经济运行的周期性波动特征。不过，关于我国经济波动形成的根源以及投资波动冲击和全要素生产率冲击对我国经济波动的影响，还缺乏相应的研究。本文首先给出经济波动、投资波动与全要生产率波动的动态度量，然后利用脉冲响应函数、线性回归和格兰杰因果检验详细分析投资波动冲击与全要素生产率冲击对我国经济波动的影响。 二、宏观经济、投资、全要素生产率的波动分析 我们分别利用产出缺口、投资缺口和全要素生产率缺口作为宏观经济波动、投资波动和全要素生产率波动的动态度量，并估算出1978～2002年间我国产出缺口、投资缺口和全要素生产率缺口，然后依据估算结果对此间我国宏观经济、投资与全要素生产率波动作简要分析。估算使用的数据主要来源于《中国统计年鉴》（2003），使用的统计软件为Stata8.0。 （一）宏观经济、投资、全要生产率的波动的动态度量 1.宏观经济波动的动态度量：产出缺口 宏观经济波动的动态度量指标很多，如刘金全（2003）曾利用经济增长率的绝对离差、条件标准差来度量经济增长的波动性，本文采用国际上较为常用的产出缺口指标。产出缺口是现实产出与潜在产出的差值占潜在产出的比率，它测度了经济周期性波动对产出的影响。 本文利用消除趋势法来估算产出缺口。消除趋势法估算过程简便，对数据的要求较少，所以得到了广泛应用。这种方法估算潜在产出的基本思想是将经济周期性波动对现实产出的影响剔除而得到潜在产出，即利用平滑化工具将现实产出分解为趋势成分和周期成分，其中的趋势成分也就是潜在产出，周期性成分就是产出缺口。 在利用消除趋势法估算产出缺口时，常常使用目前较为流行的HP滤波（Hodrick-Prescott，1980），它是通过最小化：
将现实产出的自然对数LnY[，t]，分解为趋势成分即潜在产出的自然对数LnY[*][，t]和周期成分即产出缺口Yc[，t]=LnY[，t]-LnY[*][，t]，T为样本期。 在利用HP滤波估算我国产出缺口时，由于我们使用的是年度数据，故采用了OECD的建议取λ=25（下文利用HP滤波时，λ都取25）。由公式（1）得到我国1978～2002年间的产出缺口，具体结果见表1（5）（注：关于利用HP滤波估算中国潜在产出和产出缺口的详细论述，请参阅郭庆旺、贾俊雪（2003）。） 表1产出缺口、投资缺口和全要素生产率缺口 ┌──┬─────┬────┬────┬────┬────┬─────┬─────┐ ││实际CDP │实际投资│ 全要素│固定资产│产出缺口│全要素生 │投资缺口 │
